20171016-兴业证券-三一重工-600031.SH-行业复苏持续_三季报大幅预增_6页_621kb

报告摘要

本报告发布于2017年10月16日，分析了三一重工在2017年三季度的业绩表现及未来盈利预测，认为公司受益于工程机械行业复苏，盈利能力和现金流显著改善，因此给予“增持”评级。

行业复苏：2017年工程机械行业持续回暖，特别是挖掘机市场表现突出，全年预计销量增长约80%，基础设施投资成为主要驱动力。
公司业绩：三一重工预计2017年前三季度实现净利润17.6亿~18.1亿元，同比增长908%~937%。
盈利能力提升：公司各产品线销售额全面增长，毛利率和净利率显著提升，分别达到31.0%和10.0%。
财务结构优化：公司注重经营质量管理与风险防范，期间费用总费率下降，利息支出减少，经营效率提升。
盈利预测：预计2017~2019年公司营业收入分别为379亿元、452亿元、509亿元，净利润分别为25.34亿元、39.80亿元、51.10亿元，EPS分别为0.33元、0.52元、0.67元。
估值改善：PE和PB持续下降，2017年分别为23.78倍和2.38倍，显示公司估值逐步合理。

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	23280	37895	45226	50896
营业收入增长率	-0.8%	62.8%	19.3%	12.5%
净利润（百万元）	203	2534	3980	5110
净利润增长率	4001.1%	1145.6%	57.1%	28.4%
毛利率	26.2%	28.7%	29.9%	31.0%
净利率	0.9%	6.7%	8.8%	10.0%
ROE	0.9%	10.0%	14.0%	15.8%
每股收益（元）	0.03	0.33	0.52	0.67
每股经营现金流（元）	0.42	1.19	0.29	0.59

比率	2016	2017E	2018E	2019E
资产负债率	61.9%	58.3%	56.9%	54.5%
流动比率	1.60	1.72	1.87	2.01
速动比率	1.32	1.44	1.57	1.70
资产周转率	0.38	0.61	0.69	0.71
应收账款周转率	1.09	1.95	2.20	2.18
PE	296.22	23.78	15.14	11.79
PB	2.65	2.38	2.11	1.86

项目	2016	2017E	2018E	2019E
流动资产	37992	40913	48012	54832
货币资金	7442	9328	10757	13465
应收账款	18085	17716	20720	22842
存货	6220	6532	7327	8114
股本	7658	7658	7658	7658
未分配利润	13616	14338	17476	21269
股东权益合计	23453	26243	29673	33809

项目	2016	2017E	2018E	2019E
经营活动现金流量	3249	9149	2245	4537
投资活动现金流量	2262	151	-39	-11
融资活动现金流量	-4661	-7415	-777	-1818
现金净变动	743	1886	1429	2708

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