20210603-中国银行-经济金融热点快评2021年第94期（总第530期）_5月宏观经济前瞻_经济保持复苏势头_但动力边际减弱_5页_617kb

5月宏观经济前瞻总结

核心内容概述

2021年5月，中国经济在疫情进一步缓解的背景下保持复苏态势，但整体复苏动力边际减弱。消费、投资、出口及工业生产等领域均呈现不同幅度的恢复与波动，同时价格指数走势也反映出市场供需变化和政策影响。

消费市场：弱复苏，结构分化明显

• 整体趋势：消费市场保持弱复苏，但结构分化加剧。
• 小商品消费：义乌小商品价格指数在5月迎来小高峰，总价格指数达103.77，高于1-5月均值2.1个百分点；订单价格指数达106.63，高于均值5个百分点，显示小商品需求旺盛。
• 服务消费：电影行业在“五一”假期表现良好，观影人次和票房收入较2019年同期增长，表明服务消费需求恢复较好。
• 大宗消费：乘用车销量在5月日均水平低于去年同期，反映居民大宗消费恢复乏力。
• 预期增速：预计5月消费增速约为10%。

投资领域：制造业稳定，基建和房地产景气度较高

• 制造业投资：制造业PMI生产经营活动预期指数为58.2%，较4月略有下降，显示企业投资预期相对稳定。
• 基建投资：建筑业商务活动指数回升至60.1%，地方政府新增专项债达3520亿元，基建投资有望加速。
• 房地产投资：尽管房地产交易市场有所降温，但100个大中城市土地成交总价和面积同比增速仍较高，土地成交溢价率有所回落。
• 固定资产投资：预计前5个月累计固定资产投资增速约为15%。

出口表现：高需求延续，出口增长强劲

• 出口订单：制造业PMI新出口订单指数降至48.3%，跌破荣枯线，显示未来出口景气度可能不高。
• 运价指数：中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）在5月达到2296，高于今年2月峰值10%，环比增长15%。地中海和欧洲航线运价分别上涨23%和17%。
• 港口数据：5月上旬沿海主要枢纽外贸货物吞吐量同比增长11.8%，集装箱吞吐量增长15.8%，增幅较4月有所上升。
• 出口预期：预计5月出口同比增长约30%。

进口情况：保持高增长态势

• 进口指数：制造业PMI进口指数为50.9%，环比上升0.3个百分点。
• 运价指数：中国进口集装箱运价指数（CICFI）为1345，环比增长6%。
• 进口预期：预计5月进口将延续高增长态势。

工业生产：趋于平稳，钢铁产量受政策压制

• 生产指数：制造业PMI生产指数为52.7%，环比上升0.5个百分点，但同比下降0.5个百分点，显示生产动能偏弱。
• 钢铁产量：高炉开工率小幅回升，但同比仍处于低位；螺纹钢产量和汽车钢胎开工率下降，钢铁产能受环保政策影响持续。
• 工业增加值：预计5月工业增加值同比增长约8%。

服务业：延续较高景气度

• 商务活动指数：5月服务业商务活动指数为54.3%，环比回落0.1个百分点，但仍处于过去12个月较高水平。
• 服务消费恢复：疫情对服务业的影响逐渐减弱，整体景气度维持良好。

价格指数：CPI温和上涨，PPI涨幅扩大但动力减弱

• CPI走势：

  • 翘尾因素增大至0.9个百分点。
  • 猪肉价格环比下降17.7%，同比下降34.8%，有助于CPI回落。
  • 蔬菜水果价格整体呈下降趋势，但同比仍上涨。
  • 预计5月CPI同比上涨约1.5%。

• PPI走势：

  • 翘尾因素为2.83个百分点。
  • 制造业PMI出厂价格指数达60.6%，创2016年以来新高。
  • 大宗商品价格整体上涨，但涨幅较4月收窄。
  • CRB现货综合指数环比上升3.1%，同比上升49%。
  • 布伦特原油期货价格环比上涨3.1%，同比上涨96%。
  • 预计5月PPI同比上涨约7%，涨幅较上月有所收窄。

关键数据与图表

• 图1：义乌中国小商品指数（%）
• 图2：乘用车日均销量（辆）
• 图3：商品房交易市场降温
• 图4：土地成交旺盛，溢价率下降
• 图5：中国出口集装箱运价指数CCFI
• 图6：中国进口集装箱运价指数CICFI
• 图7：主要PMI指标（%）
• 图8：全国高炉开工率（%）
• 图9：平均批发价:猪肉（元/公斤）
• 图10：平均批发价:28种重点监测蔬菜（元/公斤）
• 图11：CRB现货指数：综合
• 图12：期货结算价(连续)：布伦特原油（美元/桶）

主要观点总结

• 5月中国经济整体保持复苏，但动力有所减弱。
• 消费市场呈现结构性分化，小商品需求旺盛，但大宗消费恢复乏力。
• 制造业投资相对稳定，基建和房地产投资保持较高景气度。
• 出口持续受到海外高需求支撑，增长强劲；进口亦保持高增长。
• 工业生产趋于平稳，钢铁产量受环保政策压制。
• 服务业维持较高景气度，疫情对服务行业的影响逐步消退。
• CPI温和上涨，PPI受大宗商品价格上涨推动，但涨幅边际收窄。

关键信息

• 5月消费增速预计为10%。
• 前5个月固定资产投资增速预计为15%。
• 5月出口同比增长约30%，进口延续高增长。
• 5月工业增加值预计增长8%。
• CPI同比上涨约1.5%，PPI同比上涨约7%。
• 钢铁产能受环保政策持续压制，产量下降。