20260204-华泰期货-新能源及有色金属日报_消费淡季开始显现_6页_1mb

报告摘要

当前市场已显现消费淡季的迹象，下游加工品产量环比出现回落，与历史同期的放假节奏相似。尽管锌价有小幅回落，但市场成交依然冷清。整体来看，锌市场处于供需相对平衡的状态，但短期内面临消费疲软和库存逐步累积的压力。

现货市场：
- LME锌现货升水为-5.35美元/吨，显示现货市场承压。
- SMM上海锌现货价较前一交易日变化80元/吨至25050元/吨，现货升贴水为-45元/吨。
- 广东锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至25070元/吨，升贴水为-25元/吨。
- 天津锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至25000元/吨，升贴水为-95元/吨。
- 现货价格整体呈现小幅波动，但市场活跃度较低。
期货市场：
- 2026-02-03沪锌主力合约开于24975元/吨，收于24960元/吨，较前一交易日下跌200元/吨。
- 全天成交315836手，持仓82293手，价格波动范围较大，最高25240元/吨，最低24615元/吨。
- 期货市场整体表现中性，价格波动反映市场对消费淡季的担忧。
库存情况：
- SMM七地锌锭库存总量为12.57万吨，环比增加0.86万吨，进入累库初期。
- LME锌库存为108975吨，环比减少125吨，库存水平仍处于相对低位。
- 预计库存累库峰值在20-25万吨之间，短期内库存压力不大。
矿端分析：
- 进口矿TC持续下滑，进口窗口关闭，Antamina招标价格为-20美元/吨。
- 硫酸及副产品价格持续上涨，但综合冶炼利润仍面临亏损，锌锭供给不及预期的压力尚未显现。
- 长期来看，消费及宏观因素仍被看好，矿端对锌价的支撑有限。