20210307-光大证券-非银金融行业周报_政策利好第三支柱养老保险_政府工作报告定调资本市场改革_12页_822kb

行业研究总结

核心内容

2021年3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中明确指出，要完善全国统一的社会保险公共服务平台，推进养老保险全国统筹，规范发展第三支柱养老保险，并稳步推进长期护理保险制度试点。这标志着保险行业在养老保障领域将迎来新的发展机遇。

与此同时，政府工作报告也提出稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，拓展市场主体融资渠道。中国人民银行修订《证券公司短期融资券管理办法》，以规范证券公司短期融资券的发行和交易，促进货币市场平稳健康发展。

主要观点

保险行业

1. 政策利好第三支柱养老保险

   • 随着老龄化和少子化趋势加深，第三支柱养老保险需求将增长，商业养老保险未来发展空间较大。
   • 险企应坚持专业化发展方向，深耕养老金融业务，运用互联网和金融科技提升服务能力。
   • 寿险业覆盖率较低，未来有望迎来新的增长周期，险企应通过产品创新提高市场覆盖率。

2. 长期护理保险制度稳步推进

   • 长护险已在28个省市试点，但面临护理人员资质、失能鉴定标准等问题，需加强服务体系建设。
   • 预计3月份保费将继续上涨，政策利好于养老产业链布局完善、取得相关销售资质的头部险企。

3. 保险行业基本面改善

   • 2020年保险业运行稳健，偿付能力充足率保持在合理区间。
   • 银保监会提出六方面重点工作，包括强化金融支持实体经济、深化供给侧改革、防范金融风险等。

券商行业

1. 资本市场改革持续推进

   • 注册制改革、退市机制完善、债券市场发展是政策重点，券商板块将受益。
   • 修订后的《证券公司短期融资券管理办法》强化流动性管理，促进货币市场平稳发展。

2. 券商估值具备修复空间

   • 当前券商板块估值处于历史中低水平，业绩增长有望推动估值上行。
   • 推荐中信证券、华泰证券、东方财富等具备受益潜力的龙头券商。

关键信息

行情回顾

• 本周上证综指下跌0.2%，深证成指下跌0.7%，非银行金融指数下跌0.3%，其中保险指数下跌0.8%，券商指数下跌0.4%，多元金融指数上涨4.1%，恒生金融行业指数上涨1.6%。
• 2021年初至今，非银行金融指数累计下跌6.7%，落后上证指数7.6pts，落后深证成指6.3pts。
• 本周日均股基交易额为9002亿元，环比下降14%；融资融券余额为16750.34亿元，环比下降0.32%，占A股流通市值比例为2.57%。

行业动态

• 中信证券配股：配股价格较A股折价近56%，对股价造成较大冲击。
• 东兴证券高管变动及定增：首席风险官升任副总及合规总监，70亿元定增获股东会通过。
• 郭树清提出六方面工作重点：包括强化金融支持实体经济、深化供给侧改革、防范风险等。
• 赖秀福建议优化农业保险政策：强化保费补贴政策落实，提高财政补贴质效，减少拖欠问题。
• 周燕芳建议推动以房养老资产证券化试点：以应对老龄化带来的养老压力。

投资建议

• 保险板块：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿。
• 券商板块：推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下行。
• 市场大幅波动。
• 政策推进不及预期。

作者信息

• 分析师：王一峰
  执业证书编号：S0930519050002
  联系方式：010-5842066 / wangyf@ebscn.com

• 联系人：郑君怡
  联系方式：010-57378023 / zhengjy@ebscn.com

相关研报

• 深市主板与中小板合并，多层次股权市场制度建设优化。
• 保险公司偿付能力新规，证监会部署深改重点任务。
• 券商业绩亮眼，金融改革持续。
• 短期健康险得规范，券商行业政策持续利好。
• 互联网人身险监管细化，居民资产加速入市。
• 规范独立个人保险代理人市场，退市规则修订助力注册制全面推行。
• 独立个人保险代理人新模式，促进行业高质量转型发展。

行业重要数据

• 市场续存期集合理财产品共6230个，资产净值16142.8亿元。
• 中债10年期国债到期收益率为3.25%，环比下降0.022pts。
• 融资融券余额为16750.34亿元，占A股流通市值比例为2.57%。
• 股票质押参考市值为42331.79亿元，质押市值占比4.83%。

估值与声明

• 报告所采用的估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，对内容和观点负责。
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