20210517-华创证券-保险行业重大事项点评_专属商业养老保险试点点评_老龄化加速_第三支柱在保险业起步_5页

保险行业重大事项点评总结

核心内容

专属商业养老保险试点启动

银保监会于2021年5月17日印发通知，启动专属商业养老保险试点。试点范围为浙江省（含宁波市）和重庆市，试点期限暂定一年。参与试点的保险公司包括人保寿险、中国人寿、太平人寿、太平洋人寿、泰康人寿和新华人寿。

老龄化趋势与养老保障体系

我国老龄化问题日益严重，根据第七次人口普查数据，65岁以上人口占比达13.5%。预计到2030年，人口将达到顶峰后开始下降，2025年老龄化程度将达14%，2050年将达26.1%。当前养老保障体系以第一支柱（城镇职工和城乡居民基本养老保险）为主，采用现收现付制，未来面临养老金收支失衡风险。社科院预测，养老金累计结余将在2035年耗尽。

第三支柱养老保障思路

第三支柱的建立思路是：以账户制为基础，个人自愿参加，国家财政从税收上给予支持，资金形成市场化投资运营的个人养老金制度。目前只有税优养老保险符合这一思路，但其试点效果不佳，参保人数少、保费收入低。

专属养老保险产品特点

专属养老保险产品形态与税优养老保险B款相似，但无税收优惠政策。产品设计为账户式管理，分为积累期和领取期，领取年龄在60岁及以上，领取期不少于10年。积累期收益模式为“保证+浮动”，可选择不同风险偏好的投资组合，按年度结算投资收益。

主要观点

第三支柱试点效果未达预期

专属养老保险试点虽已启动，但推广难度较大，与此前税优养老保险试点效果类似。其推广依赖政策推动和产品设计运营能力，若政策支持不足或产品吸引力不够，试点效果可能不理想。

资管行业或将面临洗牌

随着第三支柱的推广，居民养老财富有望从短期、不规律的理财形式转向长期、制度化的养老基金。若未来第三支柱开放至其他资管行业，资金将流向具备更强产品设计和投资能力的机构，如公募基金、保险机构等，推动资管行业规模和结构的调整。

关键信息

风险提示

• 政策推动和试点效果不及预期
• 保险公司产品设计和运营能力不足

投资评级

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数在-5%至5%之间
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

相关数据

行业基本数据

相对指数表现

团队介绍

非银组团队成员

• 组长、高级分析师：徐康
  • 英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。
• 分析师：张径炜
  • 西南财经大学保险会计硕士，2018年加入华创证券研究所。
• 金融行业研究主管：洪锦屏
  • 华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：张慧
  • 澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士，2019年加入华创证券研究所。

联系方式

华创证券机构销售通讯录

投资评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

免责声明

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