聚烯烃期货月度报告：宏观预期转好，原油下行使成本支撑减弱-20231109-大越期货-20页_865kb

聚烯烃期货市场分析总结

核心内容概述

聚烯烃期货（LLDPE与PP）近期经历了9月底的快速回调后重新走强，市场整体呈现多空博弈态势。尽管宏观经济数据有所回落，但政策支持与国际关系缓和为市场提供了一定的支撑，而原油价格的下跌则对聚烯烃的成本支撑造成削弱。

主要观点

宏观经济与政策环境

• PMI数据回落：10月官方PMI为49.5%，较前值50.2%略有下降；财新PMI同样为49.5%，较前值50.6%回落，显示制造业景气度有所下降。
• 出口数据：10月出口数据继续下滑，但降幅较二季度明显收窄，出口弱势仍在持续。
• 政策利好：中央财政将在四季度增发一万亿特别国债，用于抵御自然灾害，有望提振下游塑编、包装膜等行业需求。
• 中美关系：中美元首有望在11月APEC峰会会谈，关系缓和迹象明显，可能对市场情绪产生积极影响。
• 原油走势：原油价格持续走弱，EIA下调2023需求增速预测，地缘政治风险溢价回吐，聚烯烃成本支撑减弱。

供需基本面

• 供应端：PE与PP开工率均偏低，短期无新装置投产，但PP有装置重启计划，预计开工率将小幅回升。
• 库存情况：整体库存处于中性水平，PP略偏高。
• 需求端：PE下游需求平稳但同比偏低，PP自三季度以来需求明显好转，开工率回升至历年同比中性位置。

期现结构与持仓

• 期现结构：L与PP主力合约近期基差转负，显示现货与期货价格关系出现变化。
• 主力持仓：L合约以净多为主，PP合约近期转为净多，市场多头情绪有所增强。

关键信息汇总

供应与产能

产能与产量

库存情况

• PE库存：整体中性，无明显变化。
• PP库存：略偏高，但未出现大幅累积。

需求表现

• PE下游：农膜、包装膜、管材等需求平稳，但同比偏低。
• PP下游：自三季度以来需求明显好转，开工率回升至历年同比中性水平。

价格走势

• 美金盘：PE与PP美金盘价格稳中有降，进口窗口打开。
• 内外价差：内外价差回升，显示国内价格相对坚挺。

市场展望

• 短期走势：未来1-2个月，聚烯烃价格走势将主要由成本与需求的博弈决定。
• 关键因素：原油价格走势、宏观政策变化及下游需求表现是主要关注点。
• 预测：预计主力合约2401将呈现区间震荡走势，短期内缺乏明确方向。

总结

聚烯烃市场在四季度面临多重因素影响，宏观数据偏弱但政策支持增强，原油价格下跌削弱成本支撑，而PP需求回暖带来一定支撑。总体来看，市场多空因素交织，短期走势以震荡为主，需密切关注原油价格变化及下游需求动态。