20240630-中诚信国际-三大视角透视信用风险半年报_转债风波与地产困局下的信用风险关注_10页_997kb

2024年信用债市场风险半年报总结

2024年上半年信用债市场信用风险总体可控，违约事件虽同比增加，但未显著超出预期，市场滚动违约率维持在0.15%-0.17%区间。违约规模达1.85万亿元，主要由房地产企业主导，占比近半数，总计6家新增违约主体，违约率为017%，与2023年末持平。可转债首次发生违约，打破零违约记录，涉及两家发行人。

风险重点包括：一是高债务房企债务兑付风险。房地产市场修复缓慢，房企内生资金不足，再融资受限，导致违约事件频发，如金科地产破产重整案例，涉及债券规模超千亿元。此类风险可能外溢至建筑行业，相关企业应对短期偿付压力需高度警惕。二是产能过剩企业风险上升。制造业和新兴行业面临去库存压力，盈利空间压缩，债券违约风险加大，钢材、装备制造等行业表现疲软。三是可转债流动性风险。今年新增两家可转债违约，发行人评级下调密集，需关注财务表现弱化和公司治理缺陷导致的兑付问题。四是中小金融机构风险。展期事件增多，占比升至全年最高，金融机构需应对经营不佳和资本补充难题。五是城投债务付息压力。借新还旧仅限本金，利息负担不减，转型新兴业务尚未成熟，潜在偿付不确定性显现。

总体上，下半年信用风险防范力度加大，货币政策保持稳中偏松态势，预计公募市场年违约率维持在0.10%-0.20%。但需密切关注地产、产能、可转债、金融和城投五大领域，防范局部风险加剧。