2020年1季度银行资产负债配置问卷调研报告：危中亦有机兴业研究-41页_1mb

危中亦有机-2020年1季度银行资产负债配置问卷调研报告总结

核心内容概述

本报告基于2020年2月上中旬对银行相关职能部门的问卷调查，分析了疫情背景下银行在负债及流动性管理、资本补充、资产配置等方面的看法与预期。整体来看，受访者普遍认为流动性保持宽松，负债成本下行趋势明确，资产配置更趋保守，避险情绪浓厚，同时对资本补充工具如永续债、二级债等持积极态度。

主要观点与关键信息

一、流动性及负债管理

• 流动性环境：受访者普遍认为1季度流动性将保持宽松，预计可维持至年末。
• 负债成本：70%以上受访者认为负债成本将下行，短端到长端均有改善，存款基准利率仍有进一步下调空间。
• DR007与R007：两者在多数时间趋于收敛，但存在季末、年末等特殊时点的分化。
• NCD利率：3MNCD中枢预计在2.6%-3.0%，1YNCD中枢在3.0%-3.2%，整体利率水平较去年4季度有所下降。
• 存款增长：整体存款增长预期较弱，部分受访者认为不如去年同期，但结构性存款和协议存款仍有吸引力。

二、资本管理

• 永续债发行：国股大行永续债发行中枢预计在4.0%，整体价格稳中有降，被认为是资本补充的优选工具。
• 二级债发行：国股行发行成本预计低于4%，中小银行在5%左右，价差维持在110BP左右。
• 资本补充策略：国股和大型城农商行应优先发行固定收益型资本工具，中小银行则需先通过权益型资本补充增强信心。
• 转股预期：部分上市银行的可转债有望实现转股，但整体市场对银行股估值仍持谨慎态度。

三、资产配置

• 信贷投向：信贷投放整体收缩，基建、制造业和城投仍是重点，零售和地产相对靠后。
• 债券投资：偏好国债、国开债和地方债，信用债倾向于短久期、高评级，城投债仍受关注。
• ABS投资：消费类和企业CLO更受青睐，地产企业ABS因疫情对底层资产现金流的冲击，关注度下降。
• 增强收益策略：杠杆策略优于久期策略和信用下沉，表明市场避险情绪浓厚，偏好低风险资产。
• 信用债风险：受访者对信用债违约前景更加悲观，尤其对民企信用利差和违约风险保持警惕。

四、市场情绪与风险控制

• 息差预期：多数受访者认为息差将保持平稳，整体趋势趋于走平。
• 风险偏好：市场避险情绪加剧，银行普遍选择低风险资产配置，对高风险资产保持谨慎。
• 监管影响：结构性存款规模下降，监管政策趋严，对市场行为产生显著影响。

结论要点

• 负债端：流动性宽松延续，负债成本全面下行，存款利率仍有下调空间。
• 资本端：永续债、二级债等资本工具发行时机成熟，但需关注监管政策对市场的影响。
• 资产端：信贷投向转向企业端，债券投资更偏好利率债和短久期高评级信用债，增强收益策略以杠杆为主。
• 市场机会：疫情虽带来挑战，但也为银行资产负债管理提供了有利条件，尤其是低成本融资和低风险资产配置。

建议与展望

• 关注流动性宽松的持续性：虽然疫情延缓了流动性回归中性的时间，但宽松趋势仍将持续。
• 把握资本补充窗口期：1季度为发行固定收益型资本工具的黄金时机，建议加快发行节奏。
• 审慎配置信用债：信用下沉需谨慎，尤其是对民企信用债的配置应保持高度警惕。
• 加强资产负债结构优化：利用低成本负债，配置低风险资产，提升息差稳定性和盈利能力。

附：报告联系信息

• 分析师：郭益忻（兴业研究分析师）
• 联系方式：
  • 电话：021-22852766
  • 邮箱：880708@cib.com.cn
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