20230424-财通证券-中工国际-002051.SZ-国内外业务双轮驱动_经营持续向好_4页_886kb

中工国际（002051）公司点评

核心观点

投资评级：增持（维持）

业绩亮点

• 2022年业绩爆发性增长：全年营收9717亿元，同比增长1247%；净利润334亿元，同比增长1826%，主要受益于汇兑收益和项目签约。
• 2023Q1继续高增长：营收2789亿元，同比增长908%；净利润116亿元，同比增长5627%；经营活动现金流显著改善。
• 毛利率波动显著：2022年毛利率降至1389%，外部环境导致成本上升，2023Q1毛利率回升至1545%，盈利能力恢复。

业务分析

• 双轮驱动战略成效显著：境外业务高速增长（营收同比增7210%），聚焦“一带一路”重点项目；国内工程新签订单大幅增加（同比增7026%），向总承包一体化转型。
• 资产质量与现金流优化：应收账款下降，经营性现金流改善，财务费用率大幅降低。

风险提示

• 国际政治博弈、地缘风险导致的外部环境不稳定。
• 宏观经济下行及汇率波动影响盈利能力。

投资建议

• 盈利预测：2023-2025年净利润预计468亿元、599亿元、731亿元，同比增长40%、28%、22%。
• 估值：PE估值从2023年35倍逐步降至2025年23倍，维持“增持”。

重点项目与发展

• 深耕“一带一路”，中标伊拉克、菲律宾等国家项目。
• 国内国内工程与运营结合，环保资产规模增长。

免责声明：受市场变化影响，业绩预测及投资评级可能存在调整，建议参考免责声明及风险提示内容。