固定收益专题：异常交易被监管，中长期转债主线且看新老基建-20200324-广发证券-17页_1mb

固定收益专题总结

核心内容

近期，转债市场出现局部剧烈波动，成交额显著上升，其中异常活跃的品种主要具备以下特征：规模小、评级不高、绝对价格处于高位、波动大，且行业具有较强主题性。由于转债产品具备T+0交易特性，这种异常活跃导致部分转债价格出现大幅震荡。为此，2020年3月20日，上交所和深交所将转债市场纳入重点监控，对异常交易行为实施自律监管，使得市场波动有所缓解，逐渐回归常态。

尽管短期内仍存在不确定性，但中长期来看，新老基建相关的行业机会仍然值得关注。报告重点梳理了新基建和传统基建相关转债的投资机会。

主要观点

• 异常交易特征：异常活跃的转债品种通常具有规模小、评级不高、价格高且波动大的特点，且多集中在具有较强主题性的行业中。
• 监管介入：上交所和深交所已对异常交易行为进行重点监控，有助于市场回归理性。
• 中长期主线：新老基建行业仍具有较强的景气度和投资价值，值得关注。

关键信息

新基建相关转债

5G基建

• 推荐标的：中天转债、博威转债、烽火转债、深南转债
• 分析：
  • 中天转债涉及特高压和光纤光缆业务，具备较高的关注价值。
  • 博威转债在5G芯片材料领域具有竞争优势，当前估值较为温和。
  • 烽火转债已处于负溢价状态，具备一定吸引力。
  • 深南转债为PCB行业龙头，当前估值仍具潜力。

特高压

• 推荐标的：中天转债、亨通转债、白电转债、通光转债、杭电转债、永鼎转债、蒙电转债、红相转债
• 分析：
  • 中天转债是主要推荐标的，参与多个特高压重点工程。
  • 亨通转债具备特高压相关产品，目前估值相对合理。
  • 白电转债涉及智能电网产品，具有工业互联网相关业务。

工业互联网

• 推荐标的：太极转债、白电转债、拓邦转债、蓝盾转债
• 分析：
  • 太极转债已通过工业互联网平台可信服务评估认证，具有较高的关注价值。
  • 白电转债是国家工业互联网应用示范企业，相关业务具备发展潜力。

人工智能

• 推荐标的：科达转债、克来转债、佳都转债、蓝盾转债、时达转债、久其转债
• 分析：
  • 科达转债尚未上市，具备AI+大数据技术应用，可能具有投资价值。
  • 克来转债涉及AI智能芯片相关业务，但规模较小，需关注机构参与问题。
  • 佳都转债已触发强赎，近期价格波动较大。

充电桩与IDC

• 推荐标的：麦米转债、九洲转债、曙光转债、太极转债、博彦转债
• 分析：
  • 麦米转债和九洲转债涉及充电桩业务，尚未进入转股期，估值尚可。
  • 曙光转债已触发强赎，具备一定的投资价值。

传统基建相关转债

建筑工程与生态园林

• 推荐标的：北方转债、建工转债、岩土转债、岭南转债、铁汉转债、洪涛转债
• 分析：
  • 北方转债涉及国际工程承包业务，需关注海外疫情发展。
  • 建工转债聚焦于重庆本地基建项目，具有较高的关注价值。

建筑材料

• 推荐标的：天路转债、雨虹转债、森特转债、博特转债、鸿达转债、金轮转债
• 分析：
  • 天路转债主营西藏水泥业务，疫情对其影响较小。
  • 雨虹转债为建筑防水材料龙头，已进入转股期，具备一定关注价值。

环保项目

• 推荐标的：环境转债、国祯转债、中环转债、联泰转债、博世转债、海环转债、高能转债、迪龙转债
• 分析：
  • 环境转债和国祯转债为环保行业龙头，当前估值较高，需关注价格限制。
  • 高能转债和迪龙转债涉及环境修复与治理，具备一定的投资价值。

风险提示

• 新老基建建设进度不及预期：可能影响相关转债的业绩表现。
• 2020年专项债新增额度不及预期：可能对基建行业资金支持产生影响。

联系方式

• 分析师：刘郁（首席分析师）
• 联系人：田乐蒙、黄晓曦
• 邮箱：shliuyu@gf.com.cn、tianlemeng@gf.com.cn

公司简介

• 刘郁：广发证券首席分析师，复旦大学博士，2019年新财富固定收益领域入围，水晶球固定收益领域第五名。
• 田乐蒙：西南财经大学博士，2020年加入广发证券发展研究中心。
• 黄晓曦：中山大学金融硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

法律声明

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