锂电设备行业：从新能源车黄金十年推演锂电设备发展机会，乘风而起，扶摇直上-20200609-银河证券-53页_2mb

专用设备行业研究报告：新能源车黄金十年与锂电设备发展机会

核心观点

1. 减排法规推动新能源车销量增长：2020年欧盟启用更严格的CO₂排放标准，车企面临巨额罚款，加速新能源车布局。尽管疫情影响导致欧洲汽车销量下滑，但新能源车销量占比创历史新高，达到8.0%和8.8%。

2. 智能化将成为新能源车增长的核心驱动力：智能汽车与电动车深度绑定，未来将进入爆发式增长阶段。特斯拉在E/E架构方面领先传统车企，成为行业标杆。

3. 新能源车市场空间巨大：中性假设下，预计未来10年新能源车复合增长率达27%。2025年和2030年电动车渗透率将分别达到12.2%和27.5%，对应销量为1208万辆和2922万辆。

4. 动力电池需求快速增长：2025年、2030年全球动力电池需求量分别将达到680GWh和2183GWh，是2019年的8倍和25倍。中短期产能增速将高于需求增速。

5. 锂电设备成长性大于周期性：未来全球锂电设备市场将经历三个阶段，2020-2022年快速增长，2026年后再次爆发，预计2030年市场规模达470亿元。

投资建议

• 看好深度绑定优质客户的国产设备龙头：如先导智能（300450.SZ）和赢合科技（300457.SZ），因其在技术与客户粘性方面具有优势。
• 重点公司盈利预测与估值：

风险提示

• 锂电设备价格大幅下降：可能导致行业利润承压。
• 补贴和减排政策变动：可能影响新能源车发展节奏。

锂电设备分析

技术与市场格局

• 锂电设备分为前、中、后段三大环节：国内龙头已逐步赶超日韩企业。
• 国产替代优势明显：客户与技术是设备厂商发展的关键，绑定主流供应链的厂商将更具竞争力。

投资逻辑

• 新能源车增长带动设备需求：随着电动车销量提升，锂电设备需求将长期保持高景气。
• 智能化推动设备升级：电动车将成为智能汽车的平台，带动E/E架构升级，提升设备需求。

欧洲新能源车市场分析

政策背景

• 欧盟CO₂排放标准趋严：2020年要求乘用车平均碳排放降至95gCO₂/km，2021年进一步降低至80.8gCO₂/km。
• 车企面临巨额罚款：若未达标，车企将面临每辆车每gCO₂/km罚款95欧元。2020年预计罚款总额超过350亿欧元。

电动车销量增长

• 欧洲市场成为增长主力：2019年欧洲电动车销量同比增长43.9%，达到59万辆。
• 疫情冲击下销量仍保持强势：3月、4月新能源车销量占比分别达8.0%、8.8%，创历史新高。

未来趋势

• 欧洲新能源车渗透率持续提升：预计2025年和2030年电动车渗透率将分别达到25%和50%。
• 多国公布禁售燃油车时间表：英国、法国、德国、印度等计划在2030年前禁售燃油车，挪威计划在2025年实现。

智能化对电动车的影响

电动车成为智能汽车平台

• 智能化浪潮推动电动车发展：电动车具备更灵活的动力系统和更先进的E/E架构，适合实现高级别智能化。
• 电动车具备更低控制时延：电动车控制时延约为20ms，燃油车为200ms，两者相差一个数量级。

E/E架构升级

• 燃油车架构限制智能化发展：传统燃油车采用分布式架构，难以承载自动驾驶所需的海量数据处理。
• 电动车架构更适合智能化：电动车采用集中式E/E架构，便于集成智能化系统，提升整体性能。

全球新能源车市场预测

分国家预测

• 2025年全球电动车销量预计为1208万辆，2030年预计为2922万辆。
• 中国：2025年渗透率预计为18%，2030年为38%。
• 西欧：2025年渗透率为30%，2030年为63%。
• 美国：2025年预计为8%，2030年为20%。
• 日本：增长较慢，以混合动力为主。
• 印度：面临较大挑战，预计2030年电动车销量为15,963辆，以HV为主。

分车企预测

• 2025年全球电动车销量预计为1643万辆，2030年预计为3707万辆。
• 车企规划激进：如大众、宝马、PSA等均加大新能源车布局。

未来市场展望

• 新能源车将进入黄金十年：随着智能化发展，新能源车将成为未来十年的核心增长点。
• 锂电设备需求长期增长：随着动力电池需求激增，锂电设备市场将保持高景气。
• 国产设备龙头具备竞争优势：技术与客户绑定能力使其在行业中占据有利位置。

总结

• 新能源车增长具有强确定性：受环保政策、智能化趋势及成本优势推动。
• 锂电设备市场前景广阔：预计2030年市场规模达470亿元，成长性高于周期性。
• 国内设备厂商有望成为最大赢家：深度绑定优质客户，技术领先，具备长期发展空间。