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华夏上证行业ETF投资周报总结（20161114）

核心内容

本报告分析了华夏上证行业ETF的市场表现及投资策略，重点介绍了“钟摆模型”择时策略与“择时组合投资策略”的应用与效果。报告还提供了各行业ETF的最新择时推荐结果，并附有相关历史表现数据及图表。

主要观点

• 行业ETF择时策略：通过分析行业成分股的超额收益天数占比、均值（A）与标准差（S）等指标，构建“钟摆模型”以判断行业走势。
• 组合投资策略：基于择时策略的信号，动态调整ETF组合权重，实现多行业ETF的等权重配置，当所有行业看空时则配置沪深300指数。
• 策略效果：
  • “钟摆模型”在样本外测试中表现良好，能够有效提示超配或低配行业。
  • 组合投资策略在样本外（2013年至今）的相对优势为3.11，季度与年度胜率分别为80%和100%。
  • 2013年至2015年，组合策略的超额收益分别为28.7%、57.8%和48.2%。
  • 2016年以来，组合策略的超额收益为21.1%。
• 最新推荐：当前推荐超配“上证材料”行业，因其成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会。

关键信息

一、行业ETF市场交易数据（2016年11月14日）

• 数据来源：Wind 数据库，中国银河证券研究部
• 同期沪深300收益率为1.81%

二、实战投资策略

策略一：华夏行业ETF相对优势择时策略

• 原理：利用“钟摆效应”模型，结合行业成分股超额收益天数占比（A/S）与行业指数相对市场基准（RS）的信号判断行业走势。
• 信号判断：
  • 当A/S向上且RS向上时，判断行业走强。
  • 当A/S向下且RS向下时，判断行业走弱。
  • 当信号矛盾时，延续原有趋势。
• 最新结论：看多“上证材料”行业。

策略二：华夏行业ETF择时组合投资策略

• 原理：基于策略一的信号，动态配置多个行业ETF，当看多行业时等权重持有，看空时持有沪深300指数。
• 表现：
  • 样本外（2013年至今）相对优势为3.11。
  • 季度与年度胜率分别为80.0%和100%。
  • 2013年、2014年、2015年超额收益分别为28.7%、57.8%、48.2%。
  • 2016年以来超额收益为21.1%。
• 最新配置：当前持有“上证材料”指数。

三、样本内表现（2009年-2012年）

行业ETF择时策略样本内表现

组合投资策略样本内表现

• 相对优势：2.42
• 季度胜率：84%
• 年度胜率：100%
• 年度超额收益：均在15个点以上
• 最大季度回撤：3.0个百分点

四、评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上

五、分析师信息

• 分析师：郑源
• 执业证书编号：S0130514050005
• 联系方式：0755-21515619 / zhengyuan@chinastock.com.cn

六、免责声明

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七、联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
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