20150910-招商证券-军工行业2015年度秋季投资策略_改革大幕开启_梦想照进现实_31页_2mb

军工行业2015年度秋季投资策略总结

核心内容

2015年9月10日发布的军工行业秋季投资策略指出，军工行业在军队改革和国企改革的推动下，整体投资评级为“推荐”。报告回顾了2015年前三季度军工行业的发展情况，并分析了政策导向、财务数据及重点投资机会。

主要观点

• 军工行业在2015年表现出强劲增长，国防军工指数涨幅达37.92%，远超沪深300指数。
• 《中国的军事战略》白皮书的发布标志着军队改革的启动，强调信息化战争的发展方向，推动武器装备远程精确化、智能化、隐身化和无人化。
• 《中国制造2025》的实施促使军工行业成为制造业转型升级的先锋，尤其是航空航天领域。
• 国企改革将带来军工行业的结构性变化，包括“管资产”向“管资本”的转变，军工资产证券化和整体上市进程加速。
• 军民融合战略将推动军工企业拓展民用市场，提高产业链协同效率。

关键信息

行业表现

• 行业规模：31家上市公司，总市值5700亿元，流通市值4586亿元，占比1.1%和1.3%。
• 行业走势：2015年1月至8月申万国防军工指数涨幅37.92%，较沪深300高45.47%。
• 行业估值：截至2015年8月31日，行业PE为156倍，预计随着新型号进入批产，估值将趋于合理。

政策指引

• 军事战略：《中国的军事战略》白皮书发布，明确了军队改革方向，包括裁军30万、信息化建设、提升作战效率。
• 制造战略：《中国制造2025》推动制造业转型升级，军工行业作为重点，尤其是航空、航天和海洋信息化。
• 国企改革：国企改革顶层方案即将推出，军工行业作为改革重点，将加速资产证券化和整体上市进程。

资本运作与改革进展

• 国防科技工业发展战略委员会成立，支持军工改革和军民融合。
• 中航工业、航天科技等集团加快资本运作，提升融资能力和资产证券化水平。
• 军工企业通过并购、员工持股等方式实现市场化改革，提高经营效率。

投资机会

• 报告提出“三个实质性标准”选股逻辑，即具备实质性壁垒、实质性资产注入预期和实质性估值优势。
• 推荐标的包括：中航机电、中航资本、中航动力、中直股份、中航飞机、中国卫星、航天电器、宝胜股份、海兰信等。

重点投资机会

四季度选股逻辑

• 实质性壁垒：中直股份、中航飞机、中航动力、中国卫星、中航资本。
• 实质性资产注入预期：南通科技、中航机电、中国卫星、航天机电。
• 实质性估值优势：中航机电、航天电器、宝胜股份。

重点标的推荐

风险提示

• 国家产业政策及支持推出不达预期的风险。

图表与数据

• 图1至图31展示了国防军工行业走势、财务数据、政策影响及投资策略等关键信息。
• 表1至表14提供了各军工集团的财务数据、资产注入预期及估值信息，为投资决策提供了详细依据。