20150421-兴业证券-军工_每周观察-中国改革大幕徐徐拉开_中国为推进统一做全面准备_16页_814kb

兴业军工每周观察（2015.16周）总结

核心内容概述

2015年4月13日至17日，兴业军工板块表现良好，加权涨跌幅为5.5%，平均涨跌幅为1.3%，与上证指数涨幅相当。该周报告指出，中国国防科技工业改革即将开启，军工板块具备战略配置价值，建议投资者逢低布局。同时，台湾前副总统吕秀莲表示大陆计划在2016年解决台湾问题，这进一步强化了军工行业在军事准备方面的战略意义。此外，行业动态和上市公司表现均显示出军工领域在改革和技术发展方面的积极趋势。

主要观点

• 军工改革预期增强：国家审计署进驻中航工业和中国电科进行任期经济责任审计，暗示可能的人事调整和改革启动，军工行业将进入新的发展阶段。
• 战略配置建议：随着国家对领土主权问题的重视，军工板块具备战略配置价值，未来有望获得超额收益。
• 事件驱动因素：包括中俄反法西斯胜利纪念活动、台湾问题、军民融合政策等，这些都为军工行业提供了投资机会。
• 技术与研发：多家军工企业加大研发投入，尤其在核心装备、民参军、资产整合和军转民方面表现突出。

关键信息

1. 当前推荐组合

• 中直股份（600038）：未来资产整合确定性高，新型号军机有望2016年、2017年列装，竞争力强。
• 中航重机（600765）：未来资产并购整合确定性高，高端锻铸造能力提升，航空和核电市场广阔。
• 泰豪科技（600590）：中国最早的民参军企业，具有较强的外延式扩张能力。
• 南京熊猫（600775）：军工资产证券化率低，优质资产注入预期高。
• 中航动力（600893）：发动机重大专项落地，机构重组显示国家投入决心。
• 中航电子（600372）：歼-20装备计划启动，电子设备价值占比提高，受益于航电需求增长。
• 南通科技（600862）：军用复合材料技术向民用航空和新能源汽车拓展，资产注入预期高。
• 航天系标的：包括航天机电、航天电器、航天电子、航天动力、中国卫星、航天长峰等，受益于《空间基础设施规划》和航天领域发展预期。

2. 行业动态

• 审计与人事调整：国家审计署进驻中航工业和中国电科，预示人事调整和改革启动。
• 军民融合：工信部部署军民融合专项行动，推动军工开放和军民结合产业发展。
• 核电建设：国务院核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组，促进能源结构调整和稳增长。
• 国际合作：中航工业收购美国Align Aerospace，拓展国际航空产业链布局。
• 军事动态：日本2015财年军费创历史新高，美国海军拟定V-22中期升级计划。

3. 上市公司动态

• PX工厂火灾：凸显重型直升机需求，中国需加快自主研发。
• 中直股份：AC352计划2015年首飞，2017年交付，竞争力强。
• 中航光电：整合国企、民营与外资资源，推动第三个“十年十倍增长”。
• 中航动力：设立中航精密铸造科技公司，推动航空发动机精密铸造技术突破。
• 中国卫星：民用“科研星”项目获批，提升航天业务发展潜力。
• 中船重工：携航母、护卫舰等装备亮相巴西防务展，拓展国际市场。

4. 估值与投资建议

• 军工板块估值：截至2015年4月17日，军工集团典型上市公司2015、2016年PE估值分别为103、71，PB（lf）和PS（ttm）分别为10.0、6.8。
• 民参军企业估值：2015、2016年PE估值分别为84、57。
• 投资建议：军工板块具有阶段性超配价值，建议投资者逢低布局。

总结

该周报告强调了中国国防科技工业改革的启动，军工板块具备战略配置价值，推荐组合涵盖多个重点公司，如中直股份、中航重机、泰豪科技等，均具备资产整合、技术提升和市场拓展潜力。同时，行业动态显示军民融合政策、国际合作及军事发展动向均对军工板块形成利好，值得投资者关注。