20240108-开源证券-保利发展-600048.SH-公司信息更新报告_销售龙头拿地加强_回购加增持坚定发展信心_4页_728kb

保利发展（600048SH）投资分析

摘要：
房地产行业龙头保利发展发布最新研究报告，维持“买入”评级。公司2023年受行业销售低迷影响，全年签约额同比下滑77%，但保持销售金额榜首地位。尽管盈利预测下调，现金储备充足，融资渠道通畅，公司通过积极拿地（权益比例83%）和大股东增持显示信心，2025年预计归母净利润达2794亿元，每股收益￥233元，对应PE约39倍。

正文重点：

• 公司基本面： 龙头央企，经营稳健。销售金额最低自2016年以来，拿地聚焦高能级城市，融资渠道畅通，回购与增持提升市场信心。

• 销售业绩： 2023全年签约额同比下滑77%，12月单月成交创近年单月最低，但仍维持全口径销售第一地位。

• 新增投资： 1-12月新增土地面积10746万㎡，同比增长27%，拿地金额权益比例达83%，土储质量提升。

• 融资与回购： 货币资金14267亿元；11月两期100亿中期票据注册；12月累计回购25亿元股份，大股东拟增持不超过5亿元。

• 财务预测： 2023-2025年预计归母净利润为￥2102亿、￥2459亿、￥2794亿，毛利率稳定在21%-23%，净利率约93%-97%。

• 风险提示： 行业或政策恢复不及预期；销售不及预期；土储周期风险等。

财务摘要

• ROE： 12%-92%
• 净利率： 9%-10%
• EPS： ￥229-233元
• P/E： 40-44倍
• P/B： 0.6-0.6倍

评级： 买入（维持）
风险： 行业、政策、销售、土储