高频数据跟踪（2021年1月第2周）：低基数效应尚未兑现-20210113-招商证券-23页_6mb

报告摘要

低基数效应尚未兑现：高频数据跟踪（2021年1月第2周）

核心内容

本报告分析了2021年1月第2周的中国经济运行情况，重点关注生产端和需求端的表现，以及通货膨胀趋势。报告指出，尽管部分行业出现回暖迹象，但整体仍受低基数效应影响，部分数据尚未兑现。

主要观点

生产端

粗钢产量环比回落：
- 2020年12月下旬，粗钢日均产量216.3万吨，较中旬下降3.87万吨/天。
- 2020年12月重点钢企日均产量218.9万吨，环比上涨3.2%，同比上涨13.4%，同比涨幅较上月扩大。
高炉开工率下降：
- 1月8日，全国钢厂高炉开工率66.9%，较去年12月31日下降0.7个百分点。
- 唐山钢厂高炉开工率73.8%，较去年12月31日下降0.8个百分点；产能利用率80.6%，上涨0.3个百分点。
汽车轮胎开工率恢复：
- 山东地区环保停工逐步恢复，全钢胎开工率66.5%，较去年12月31日上升11.6个百分点；半钢胎开工率65.9%，上升10.9个百分点。
下游织机开工率下降：
- 江浙地区涤纶长丝下游织机开工率70.8%，较去年12月31日下降4.9个百分点。

需求端

房地产销售低基数效应尚未兑现：
- 1月1日至12日，30大中城市商品房日均销售面积52.5万平方米，环比下降13.8%，同比增长10.1%，同比增幅较上月扩大。
- 一线、二线和三线城市销售面积同比分别增长22.9%、下降0.7%和增长18.5%。
- 去年因疫情和春节较早，销售在1月21日后快速下降，进入“低基数效应”阶段，预计从第3周开始将显著推高销售同比数值。
乘用车销售开局不强：
- 1月1日至10日，乘用车零售日均4.7万辆，环比增长3%，同比下降7%；批发日均4.5万辆，环比下降11%，同比下降17%。
- 休假时间较长（5天）是销售不强的重要原因，与去年形成“错峰效应”，预计第3周起销售同比将显著上升。
土地成交同比下跌放缓：
- 1月1日至10日，土地成交3个月移动平均同比下跌15.7%。
- 一线、二线城市土地成交同比分别上涨0.3%和4.2%，三线城市下跌28.5%。
钢材价格下跌，库存上升：
- 1月12日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较1月6日分别下跌2.7%、基本持平、下跌1.1%、下跌0.7%。
- 1月以来，钢材价格环比上涨，但同比涨幅仍显著。
- 五大钢材品种社会库存上升，处于过去5年同期偏低位置。
玻璃价格高位震荡，库存下降：
- 1月5日，浮法玻璃现货均价109.0元/重量箱，环比微跌0.1%。
- 1月以来，玻璃价格环比上涨7.8%，同比上涨34.3%。
- 玻璃库存继续下降，1月1日库存2522万重量箱，较去年12月25日减少35万重量箱。
水泥价格小幅下跌：
- 1月12日，全国水泥价格指数较1月5日下跌0.3%。
- 1月以来，水泥均价环比下跌0.8%，同比下跌6.7%。
出口集装箱指数上涨放缓：
- 1月以来，CCFI指数环比上涨17.5%，同比上涨86.8%；SCFI指数环比上涨16.9%，同比上涨187.2%。
- 二者同比上涨斜率边际放缓，可能持续至春节前。

通货膨胀篇

农产品价格持续上涨

1月以来，农产品批发价格指数环比上涨5.7%，同比上涨2.8%。
主要品种全面上涨，尤其是猪肉和鸡蛋价格涨幅明显高于季节性。
1月12日，猪肉平均批发价为46.7元/公斤，较1月5日上涨1.4%，延续涨势。
**猪价“天花板”**为50元，预计未来将逐步回落。

原油与大宗商品价格上涨

布伦特和WTI原油价格突破55美元关口，1月12日分别报56.3美元/桶和53.2美元/桶，环比分别上涨7.1%和6.6%。
1月以来，布伦特和WTI同比跌幅大幅收窄至15.7%和11.5%。
LME铜价再创新高，1月12日较1月5日上涨0.9%，同比上涨32.0%；LME铝价基本持平，同比上涨13.2%。
南华工业品指数和CRB指数均上涨，1月以来分别环比上涨4.9%和2.9%，同比上涨12.3%和10.4%。

关键信息

低基数效应：房地产销售、乘用车销售等数据在2021年1月因去年基数低，预计从第3周开始将显著推高同比数值。
钢材市场：钢材价格下跌，但库存仍处于低位，显示需求偏弱。
农产品市场：猪肉和鸡蛋价格涨幅明显，但受产能恢复影响，未来猪价将逐步下行。
大宗商品：原油、铜价上涨，但涨幅边际放缓，市场对财政刺激预期增强。
出口高景气：集装箱指数持续走高，但受供给限制，同比涨幅边际放缓。

总结

整体来看，2021年1月第2周中国经济数据呈现低基数效应尚未兑现的特点，部分行业如房地产、乘用车销售在年初表现疲软，但预计随着春节复工，同比数据将显著改善。与此同时，通货膨胀压力有所上升，农产品和大宗商品价格持续上涨，但部分商品如钢材、水泥价格下跌，显示需求疲软。出口集装箱指数上涨表明出口仍保持高景气，但同比涨幅边际放缓，可能受供给制约。

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