20210531-渤海证券-A股市场2020年报及2021一季报综述_低基数支撑业绩增长_创业板相对亮眼_12页_1mb

A股市场2020年报及2021一季报综述总结

核心内容

2021年一季度，A股市场整体呈现营收与净利双增长的趋势，主要受益于经济复苏和低基数效应。其中，创业板表现尤为亮眼，盈利改善幅度显著高于主板和科创板。同时，部分行业在营收和净利增速方面出现分化，通胀压力逐步显现，可能对后续市场带来一定影响。

主要观点

1. A股整体盈利改善

• 营收增长：2021Q1全A营收增速为39.5%，较2020Q4改善29.6个百分点。剔除基数效应后，年均增长率回落至11.1%，但仍高于2020Q4，显示经济复苏对上市公司营收的积极影响。
• 净利增长：2021Q1全A净利增速为170.8%，较2020Q4回升77.1个百分点。剔除基数效应后，年均增长率回落至14.6%，表明净利的高增长主要由低基数支撑。

2. 板块表现差异显著

• 营收增速：主板、创业板和科创板营收增速分别为44.3%、49.7%和78.4%，较2020Q4均有明显改善。剔除基数效应后，主板和创业板的年均营收增速回落至14.0%和15.3%，但仍高于上期。
• 净利增速：主板、创业板和科创板净利增速分别为116.2%、120.9%和158.3%，其中创业板净利增速由负转正，改善幅度最大。
• ROE变化：创业板ROE改善幅度最大（+3.5%），主板次之（+0.7%），科创板略有下滑（-0.3%）。销售净利率和资产周转率的提升是主板和创业板ROE改善的主要原因，而杠杆率的上升对主板形成拖累。

3. 行业情况分析

• 营收改善：周期性行业如有色金属、钢铁、化工等在剔除基数效应后营收增速明显改善；而计算机、非银金融、医药生物、休闲服务等行业的营收增速大幅回落。
• 净利改善：化工、采掘、商业贸易、交通运输等行业的净利增速显著改善，部分行业由负转正；而轻工制造、公共事业、国防军工等行业的净利增速大幅回落。
• ROE提升：传媒、医药生物、商业贸易、食品饮料、纺织服装等行业的ROE水平提升明显；房地产、建筑材料、建筑装饰、家用电器、计算机等行业ROE恶化。

关键信息

1. 市场背景

• 国内外经济持续复苏是推动A股上市公司营收和净利增长的主要因素。
• 疫情对中小企业冲击较大，而规模较大的企业受影响较小。

2. 未来展望

• 海外供给端逐步恢复可能导致部分企业面临订单回流的压力，但局部地区疫情反复也可能带来部分转单机会。
• 通胀压力逐步显现，部分行业已开始提价，未来涨价因素若向中下游传导，可能对部分企业造成经营压力，并影响货币政策。

3. 风险提示

• 外需变化可能对A股基本面产生冲击。
• 国内经济下行超预期的风险。

投资要点

• 营收增长：A股（剔除金融）2021Q1营收增速为39.5%，较2020Q4明显改善。
• 净利增长：净利增速为170.8%，主要由低基数支撑。
• 板块差异：创业板盈利改善最为显著，ROE提升幅度最大；科创板受销售净利率回落影响，ROE略有下滑。
• 行业分化：周期性行业营收改善明显，但净利增速回落；科技与消费类行业表现分化，部分行业ROE提升，部分行业恶化。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind，渤海证券研究所
• 图表：包含营收增速、净利增速、ROE变化等多维度数据，直观反映各板块和行业的表现差异。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
• 评级标准：基于未来6个月或12个月内相对沪深300指数的涨幅或跌幅进行判断。

联系方式

• 分析师：宋亦威、严佩佩
• 渤海证券研究所地址：
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