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瑞普生物2025年年度报告总结

核心内容概述

瑞普生物于2026年3月31日发布了2025年年度报告，整体业绩稳健增长，公司盈利能力提升，产品结构持续优化。2025年公司实现营收33.98亿元，同比增长10.70%；归母净利润4.01亿元，同比增长33.18%；扣非后归母净利润3.05亿元，同比增长8.52%。公司拟每10股派发现金红利4元（含税），展现了良好的盈利能力和回报投资者的意愿。

主要财务指标

业务板块表现

药苗业务

• 药苗业务持续稳健发展，2025年营收占比为43.4%（生物制品）和30.9%（药物制剂及原料药），合计占比74.3%。
• 生物制品毛利率63.71%，同比增长0.94pct，显示盈利能力增强。
• 药物制剂及原料药毛利率35.34%，同比下降1.34pct，主要受成本压力影响。
• 公司在生物制品研发方面取得重要进展，获批全球首个食品动物用mRNA疫苗（猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗RPS1903）临床批件，以及猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床批件。

宠物板块

• 宠物板块表现亮眼，2025年实现收入8.58亿元，同比增长24.39%。
• 宠物疫苗和药品收入7641万元，同比增长35.33%，显示产品快速放量。
• 宠物供应链收入7.82亿元，同比增长23.42%，毛利率14.91%，基本保持稳定。
• 公司通过构建“渠道+产品”双轮驱动模式，以及并购斑马电商，实现线上线下一体化运营，增强市场竞争力。

其他业务

• 禽用疫苗/制剂及原料药收入11.84亿元，同比增长10.05%。
• 畜用疫苗收入10.07亿元，同比略有下降（-1.31%）。
• 菌丝蛋白项目完成中试验证，成功获批新食品原料证书，标志着第二增长曲线战略取得重要进展。
• 骨化二醇项目实现百公斤级稳定量产，并完成全链条工艺优化。

投资建议

公司凭借在禽用疫苗及化药领域的竞争优势，以及畜用疫苗逐步发力的趋势，叠加宠物板块的先发优势和渠道壁垒，未来成长性可期。预计公司2026-2028年EPS分别为1.04元、1.30元、1.53元，对应PE分别为18倍、14倍、12倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致业绩承压。
• 新产品研发和上市存在不确定性。
• 生物安全和动物疫情可能对业务造成影响。

关键信息

• 研发投入持续增长：2025年研发费用为2.53亿元，同比增长28.74%，显示公司对技术创新的重视。
• 第二增长曲线战略落地：投资6.79亿元建设年产6万吨菌丝蛋白产业化基地，推动公司多元化发展。
• 宠物板块成长性强：宠物供应链和自主产品均实现显著增长，成为公司未来增长的重要引擎。
• 财务稳健：公司资产负债率32.28%，2026年预计降至25.88%，财务结构持续优化。
• 现金流改善：2025年经营活动现金流为297.53亿元，预计2026年将提升至646.51亿元，显示公司运营能力增强。

总结

瑞普生物2025年业绩稳健增长，盈利能力提升，产品结构持续优化。药苗业务保持稳定发展，宠物板块增长迅速，成为公司新增长点。公司在研发和产品创新方面持续投入，推动生物制品、mRNA疫苗、宠物新药等多品类发展，第二增长曲线战略逐步落地。未来业绩增长潜力较大，公司估值逐步下降，投资价值提升。建议关注其在宠物医疗及生物制品领域的持续表现。