20250430-西南证券-瑞普生物-300119.SZ-一季度业绩高增_宠物板块布局持续深化_5页_1mb

瑞普生物2025年一季报总结

公司发布2025年第一季度业绩报告，实现营业收入822亿元，同比增长2000%，归母净利润116亿元，同比增长2845%，扣非归母净利润93亿元，同比增长1965%。业绩提升主要得益于生物制品板块大单品销售增长，其中高致病性禽流感疫苗收入8,700万元（同比+16%），马立克疫苗收入2,600万元（同比+59%）。此外，2024年5月并表必威安泰，新增口蹄疫疫苗收入，优化兽用生物制品业务结构，推动整体毛利率改善。宠物板块收入显著增长，公司通过收购中瑞供应链，形成覆盖全国7000家宠物医院和3400家宠物店的网络，并计划于二季度推出新药米尔贝肟吡喹酮片（猫用），进一步强化市场布局。

2024年兽用生物制品业务收入达1324亿元，同比增长2340%。公司深化与大型养殖集团合作，提供降本增效解决方案，巩固市场地位。同时，加速国际化进程，完成印尼、斯里兰卡等7国及中国台湾35款产品的注册，天津、高科公司通过印尼GMP认证，必威安泰通过泰国GMP认证，全年与20余家集团客户达成千万级合作，打造50个大单品。宠物板块通过“三瑞齐发”战略整合瑞普生物、瑞派宠物医院、中瑞供应链，构建“研发-验证-流通-服务”完整闭环，实现10,000+医疗终端精准投放。自主研发的猫三联疫苗“瑞喵舒”打破国外垄断，成为本土首个上市产品。

盈利预测显示，2025-2027年公司EPS分别为0.91元、1.08元、1.16元，对应动态PE23倍、19倍、18倍，维持“买入”评级。风险提示包括养殖端突发疫病、下游需求不及预期、研发进度延迟等。