> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 瑞普生物 2026 年半年报总结 ## 核心内容 瑞普生物发布2026年半年度报告，整体表现呈现主营业务韧性与成长板块协同发力的态势。尽管受到增值税政策调整及非经常性损益回落的影响，公司上半年归母净利润同比下降20.43%，但若剔除政策影响，扣非归母净利润同比增长超27%。公司通过降本增效、客户结构优化及产品迭代，保持了盈利基本盘的稳定。同时，宠物板块和合成生物业务成为公司新的增长引擎，推动中长期发展。 ## 主要观点 - **营业收入增长稳健**：2026年半年度实现营业收入17.20亿元，同比增长0.75%；若采用可比口径测算，营收同比增长4.51%。 - **归母净利润承压**：受增值税税率调整和非经常性损益影响，归母净利润同比下降20.43%，但扣非归母净利润同比增长1.81%。 - **主营业务韧性凸显**：公司通过全价值链降本增效，累计降本占成本费用总额的6.07%，并提升直销比例至74%，增强了订单稳定性。 - **宠物板块表现亮眼**：宠物业务收入同比增长15.43%，得益于产品、渠道、终端“三瑞协同”战略，其中自有产品收入增长25.25%，供应链毛利率提升5个百分点。 - **合成生物布局加速**：合成生物作为“拓生物制造”战略的核心方向，产业化进展顺利，万吨级微生物蛋白基地建设有序推进，计划年底投产。 - **海外业务持续拓展**：国际业务收入同比增长45.19%，产品已出口至50多个国家和地区，完成26项核心产品海外注册及商业化落地。 ## 关键信息 ### 财务数据亮点 - **营收预测**：2026-2028年营业收入分别为37.83亿元、42.64亿元、47.56亿元，年均增长率稳定。 - **净利润预测**：2026-2028年归母净利润分别为4.54亿元、5.81亿元、6.82亿元，净利润率持续提升。 - **估值水平**：2026-2028年对应PE分别为18倍、14倍、12倍，估值逐步下降，反映盈利预期提升。 - **成长能力**：营收增速维持在11%以上，营业利润增速逐步回升，归属母公司净利润增速由高转稳。 - **获利能力**：毛利率持续提升，从41.28%增长至47%；净利率由12.78%提升至15.93%。 - **偿债能力**：资产负债率下降，流动比率和速动比率稳步提升，财务结构趋于稳健。 - **营运能力**：总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率均有所改善，显示运营效率提升。 ### 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级依据**：预计公司未来三年业绩稳步增长，估值合理，具备中长期增长潜力。 ## 风险提示 - 新品上市不及预期 - 突发重大动物疫病 - 市场竞争加剧 - 股东减持风险 ## 未来展望 公司通过多维布局，持续强化主业基本盘，同时加快宠物与合成生物业务发展，推动业绩增长与估值修复。随着海外业务拓展和新产品上市，公司有望实现业绩与估值的双提升，为投资者提供长期价值增长空间。