20231110-首创证券-洋河股份-002304.SZ-公司简评报告_三季度业绩增长较为稳健_年初既定目标有望实现_3页_327kb

洋河股份三季度业绩总结

核心内容概述

洋河股份（002304）在2023年第三季度实现了较为稳健的业绩增长，为全年目标的达成奠定了良好基础。公司发布2023年三季报显示，前三季度实现营业总收入302.83亿元，同比增长14.35%；归母净利润102.03亿元，同比增长12.47%。尽管第三季度营收和净利润增速较第二季度有所放缓，但整体表现依然稳健。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 第三季度营收与净利增长：2023年第三季度实现营业总收入84.1亿元，同比增长11.03%；归母净利润23.41亿元，同比增长7.46%。
• 费用投入增加影响净利增速：销售费用同比增长23.22%，导致净利润增速略低于营收增速。
• 全年业绩目标有望实现：公司预计全年营收增长15%，三季度的稳健增长为实现该目标提供了保障。

合同负债与销售回款

• 合同负债微增：2023年前三季度合同负债为55.16亿元，环比增长1.94亿元，同比减少32.51%。
• 销售回款健康：营业总收入、预收账款及合同负债的总和同比增长3.3%，显示销售回款情况良好，预估全年业绩目标有望达成。

盈利能力分析

• 毛利率略有提升：2023年前三季度毛利率为75.77%，同比提升1.23个百分点。
• 净利率基本稳定：净利率为33.75%，同比下降0.53个百分点，但整体盈利结构仍较优。

市场表现与投资建议

• 中秋国庆旺季表现稳定：梦6+和水晶梦M3批发价格保持稳定，供需结构平衡。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业总收入分别为346.90亿元、391.02亿元、440.88亿元；归母净利润分别为104.40亿元、117.39亿元、135.22亿元；EPS分别为6.93元、7.79元、8.97元。
• 估值水平：当前PE为17.6倍，预计2023-2025年PE分别为17.6倍、15.7倍、13.6倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

财务预测与比率分析

营收与利润预测

财务比率分析

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 行业政策风险
• 市场竞争加剧
• 食品安全问题

分析师信息

• 赵瑞：农业及食品饮料行业分析师，复旦大学金融硕士，2022年11月加入首创证券研究发展部。
• 易嘉豪：南开大学金融硕士，首席研究员，主要覆盖白酒行业，具备丰富的行业研究及市场运营经验。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行评估。

• 股票评级标准：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级标准：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

洋河股份在2023年第三季度表现出稳健增长，费用投入增加导致净利润增速略低于预期，但整体盈利结构依然健康。合同负债的微增和销售回款的稳定性为全年业绩目标提供了支撑。公司毛利率略有提升，净利率保持稳定，显示其盈利能力较强。分析师认为，公司具备中长期战略配置价值，首次覆盖给予“增持”评级。