20211026-国海证券-紫光国微-002049.SZ-三季报点评_2021Q3单季度业绩创新高_特种IC业务持续发力_5页_726kb

紫光国微（002049）三季报点评总结

核心内容概述

紫光国微在2021年第三季度实现单季度业绩新高，前三季度整体营收和净利润均大幅增长。公司作为国内特种集成电路和智能安全芯片领域的领军企业，凭借强大的技术实力和市场需求的旺盛，业绩表现亮眼。公司持续受益于下游行业的高景气度，同时在国产替代和自主可控的大背景下，市场前景广阔。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年前三季度公司实现营收37.90亿元，同比增长63.33%；归母净利润14.57亿元，同比增长112.90%。其中，2021Q3单季度营收14.92亿元，同比增长74.93%，环比增长11.73%；归母净利润5.82亿元，同比增长105.80%，环比增长5.42%。

• 毛利率与净利率：
  2021Q3公司整体毛利率为64.24%，同比提升10.56个百分点，环比提升5.08个百分点；净利率为40.13%，同比提升6.82个百分点，环比略有下降1.36个百分点。

• 费用控制：
  期间费用率（不含研发）为8.97%，同比上升1.13个百分点，环比上升1.79个百分点，其中销售费用率上升1.16个百分点，管理费用率上升0.65个百分点，财务费用率上升0.56个百分点。

• 研发投入：
  2021年前三季度研发投入3.74亿元，同比增长80.75%，显示公司对高端安全芯片和车规领域持续加码，研发能力不断提升。

• 市场布局：
  公司在特种集成电路领域推出多款新产品，并在重要嵌入式领域获得批量应用；新一代2x纳米FPGA系列产品市场反响良好；智能安全芯片业务在海外电信芯片市场渗透率逐步提升，国内金融支付市场市占率也有显著增长。

• 可转债发行：
  公司通过发行可转债，进一步布局5G车联网、车载控制器芯片等高端领域，增强国产芯片的研发与产业化能力。

• 盈利预测：
  预计2021-2023年公司归母净利润分别为18.41亿元、26.48亿元和35.69亿元，对应EPS分别为3.03元、4.36元和5.88元。当前PE估值为69倍，未来三年PE估值有望逐步下降至35倍。

• 投资评级：
  维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性，未来有望持续受益于行业高景气度。

关键信息

财务指标预测

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

风险提示

• 下游需求不及预期风险；
• 公司新产品研发进度不及预期风险；
• 新产品导入进度不及预期风险。

投资建议

公司作为国内特种集成电路和智能安全芯片龙头，产品技术领先，受益于下游行业高景气度及国产替代趋势。未来成长性良好，盈利预测上调，维持“买入”评级。

分析师信息

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，2年通信行业经验，曾获水晶球、第一财经等研究团队第一名。
• 何昊：研究助理，复旦大学管理学硕士，主要覆盖半导体产业链。
• 厉秋迪：研究助理，香港理工大学硕士，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 刘煜：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。