2017-海外大类资产复盘笔记：全球经济的三个趋势和一个转折_6页-1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份由华泰证券研究所发布的宏观研究报告，发布于2017年7月16日，主要分析了全球经济的三个趋势和一个转折，以及相关的市场数据和风险提示。

主要观点

全球经济的三个趋势

1. 制造业加速扩张

   • 2017年上半年，全球制造业PMI均处于高位，显示制造业在全球范围内出现加速扩张的态势。
   • 发达国家制造业PMI走势总体强于新兴市场国家。
   • 新兴市场国家中，大宗商品输出国PMI走势强于产成品输出国。
   • 加拿大因兼具发达国家和大宗商品输出国的双重标签，PMI达到63.9，成为加息的代表国家。

2. 全球贸易复苏

   • 2017年上半年中国出口增速实现2011年以来的首次回升，表明全球贸易正在复苏。
   • 不仅中美欧日等主要经济体出口回升，巴西、俄罗斯、韩国、越南、墨西哥等国家出口也明显回升，且增速高于中国。
   • 贸易复苏的主要原因是发达国家经济修复带动的外需扩张和大宗商品价格回升。

3. 新兴市场国家的金融市场复苏

   • 自2014年以来，美元进入上行周期，新兴市场国家遭遇股债汇三杀，部分国家甚至出现外储告罄和汇率崩溃。
   • 2017年以来，美联储多次加息，但新兴市场的股票和汇率却出现稳步上行趋势。
   • 这表明美联储加息对新兴市场的负面影响已经钝化，全球资本流入新兴市场将对这些国家的经济产生较强正面影响。

全球经济的一个转折

• 全球通胀修复或告一段落
  • 初期油价和大宗商品价格回升带动了全球通胀的走强，但随后油价陷入震荡，对通胀的带动作用减弱。
  • 6月美联储将全年通胀（PCE）预测下调0.3个百分点至1.6%，表明未来几个月通胀可能回落。
  • 全球通胀修复告一段落，意味着主要经济体央行退出宽松或加息的紧迫性有所下降。

关键信息

• IMF预测：2017年全球经济增速上调至3.5%，高于去年和前年的预测，显示出全球经济的复苏态势。
• 图表展示：文档中包含多个图表，如摩根大通全球综合PMI、主要国家出口修复情况、新兴市场金融市场复苏情况、全球通胀修复情况等，为分析提供了数据支持。
• 市场数据回顾：文档列出了2017年7月12日至14日期间主要国家和地区的经济数据，包括CPI、PPI、失业人数、工业产值等，反映了市场近期的动态变化。
• 风险提示：文档强调，所涉及的大类资产价格走势梳理不构成投资建议，具体投资建议应以华泰证券相关行业和公司研究为准。

评级说明

• 行业评级体系：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级体系：基于公司股价与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

免责申明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成对私人投资的建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议可能随时间变化而调整，不构成对投资决策的唯一依据。
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附录

• 相关研究

  1. 《宏观：财政支出超预期，印证我们判断》
  2. 《宏观：去杠杆导致信贷与M2背离》
  3. 《宏观：葛洲坝环嘉：快速崛起的环保龙头》

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