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2018年全球经济与市场动态总结

核心内容

2018年全球经济将面临多方面的变化与挑战，主要体现在以下几个方面：

1. 全球经济复苏：发达经济体需求普遍改善，2018年全球经济大概率延续弱复苏态势，但复苏基础薄弱，主要依赖宽松货币政策，缺乏坚实的需求侧逻辑支撑。
2. 货币政策转向：主要央行货币政策边际收紧，美联储加息节奏加快，预计2018年将继续加息2~3次，全球利率环境仍有一定的上行压力。
3. 美元走势：美元指数在2017年整体震荡下行，2018年预计延续震荡走弱趋势。
4. 地缘政治风险：全球地缘政治风险频现，尤其是中东局势和欧洲分裂问题，可能对市场造成冲击，黄金和原油可能因避险需求和地缘冲突而阶段性上涨。
5. 美股波动性上升：尽管美股维持稳定上涨，但其背后隐含波动风险，尤其在美联储超预期收紧货币政策的情况下，市场可能出现大幅波动。

主要观点

1. 全球经济弱复苏态势

• 美国经济：2017年前三季度GDP同比增速均值为2.2%，高于2016年的1.5%。特朗普税改落地后，经济有望维持弱复苏，但后续的基建规划可能有限。
• 欧洲经济：欧洲PMI和GDP同步上行，失业率逐步下降，经济筑底回升，进入复苏轨道。
• 中国：经济保持较强韧性，成为全球复苏的重要支撑。
• 复苏基础：当前复苏主要依赖宽松货币政策，缺乏新的科技周期推动，预计复苏周期较弱。

2. 货币政策边际收紧

• 美联储：2017年已加息三次，2018年预计继续加息2~3次，全球利率环境上行压力明显。
• 其他央行：英国、加拿大、韩国央行也先后加息，欧央行缩减QE购债规模。
• 政策约束：宽松财政政策受制于各方因素，难以充分展开，限制了全球经济复苏的时长和强度。

3. 大类资产表现

• 美元：2017年美元指数小幅下跌，2018年预计延续震荡走弱。
• 黄金与原油：受益于美元走弱和地缘政治风险，黄金和原油价格走强，尤其是布伦特油价在12月下旬突破65美元。
• 美股：维持稳定上涨，但隐含波动风险，可能因政策变化和市场情绪波动而出现大幅波动。

4. 地缘政治风险持续

• 中东局势：沙特-伊朗外交冲突、美国驻以色列大使馆迁至耶路撒冷等事件，表明中东局势仍是重要风险点。
• 欧洲分裂：西班牙加泰罗尼亚独立运动、意大利大选等事件，增加了欧洲政治的不确定性。
• 避险资产：黄金可能因避险需求而受益，原油则对中东地缘冲突较为敏感。

关键信息

1. 市场要闻回顾

• 美国普惠制：美国对发展中国家的贸易优惠制度可能在2018年12月31日失效，若国会未更新，企业将面临高额税费。
• 德国组阁：德国总理默克尔与社会民主党将就联合组阁进行试探性谈判，马克龙的“五大构想”可能影响欧洲政策走向。
• 美国削减联合国预算：美国削减联合国2018-2019年预算2.85亿美元，可能与耶路撒冷问题有关。
• 美国楼市：20座大城市房价同比上涨6.4%，创三年多来最大涨幅，成为支撑消费者支出的重要因素。
• 意大利大选：意大利总统解散议会，2018年3月4日将举行全国大选，三大势力将展开角逐，可能加剧政治不确定性。

2. 经济数据回顾

• 美国：12月消费者信心指数下降，但房价持续上涨，显示房地产市场依然强劲。
• 欧元区：消费者信心和产业信心指数改善，但CPI数据未完全释放通胀压力。
• 英国：GDP季环比和同比均表现良好，但消费者信心指数略有下降。
• 日本：工业产值同比增长，但PPI服务业同比未达预期。

风险提示

• 经济政策变化：政策调整可能对市场产生重大影响。
• 地缘政治风险：冲突和不确定性可能放大市场波动。
• 货币政策变化：美联储加息节奏加快，可能对全球金融市场带来压力。

图表信息

• 图表1：大类资产表现综述，美元小幅下跌，黄金和原油价格上涨。
• 图表2：联邦基金期货隐含加息概率，显示市场对美联储加息的预期。
• 图表3：全球主要股指走势对比，反映市场整体表现。
• 图表4：美元指数2017年走势，整体震荡下行。
• 图表5：布伦特油价走势，下半年涨幅较大。
• 图表6：黄金价格和SPDR黄金ETF持仓量，显示黄金市场活跃。
• 图表7：美、日、欧10年期国债收益率，反映利率环境变化。

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评级说明

• 行业评级：基于报告发布后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比。
  • 增持：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数基本与基准持平
  • 减持：行业指数明显弱于基准
• 公司评级：基于报告发布后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

结论

2018年全球经济将延续弱复苏态势，但复苏动力不足，主要依赖宽松货币政策。美元可能继续走弱，美股虽表现良好，但波动风险上升。地缘政治风险仍是重要关注点，可能对市场造成冲击。投资者需关注政策变化、市场波动及地缘局势，合理配置资产，控制风险。