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铝合金价格跟涨乏力总结

核心内容

2025年12月30日，铝及铝合金市场整体呈现弱势运行态势，价格跟涨乏力。铝现货价格在华东、中原、佛山地区均有不同程度的下跌，铝期货价格波动较小，而铝合金价格则表现相对稳定。

主要观点

铝价表现

• 现货价格：华东A00铝价为22180元/吨，较前一日下跌310元/吨；中原A00铝价为21970元/吨，下跌20元/吨；佛山A00铝价为22090元/吨，下跌320元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于22565元/吨，较前一日上涨30元/吨，日内波动幅度较小。
• 库存情况：国内电解铝锭社会库存为64.5万吨，环比增加2.8万吨；LME铝库存为514250吨，环比减少5000吨。

铝合金价格

• 采购价格：保太民用生铝采购价格为17000元/吨，机械生铝采购价格为17300元/吨，价格环比下跌100元/吨。
• ADC12报价：ADC12保太报价为21900元/吨，价格环比保持不变。

成本与利润

• 理论总成本：21499元/吨。
• 理论利润：2元/吨。

关键信息

市场分析

• 电解铝：消费开始从旺季向淡季转化，现货贴水进一步走扩，西北运输缓解导致到货量增加，社会库存持续明显增加，基本面数据制约铝价上涨高度。
• 氧化铝：盘面价格偏高，买盘冷清，现货价格缓慢下调但长单均价仍有冶炼利润，矿价或长期承压，供应过剩格局难改，社会库存将持续增加。
• 宏观因素：铝价宏观属性偏强，跟随铜价波动；铝合金价格商品属性较强，受消费走弱影响，盘面跟涨乏力。
• 长期风险：海外电力成本问题可能抬升成本，后期或因电价问题出现突发性减产；中国存在降息降准预期，对消费保持乐观。

策略建议

• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多。
• 套利策略：建议多铝空铝合金。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：可能对市场产生较大影响。
2. 流动性变动超预期：市场资金流动变化可能影响价格走势。
3. 海外矿石供应出现新扰动：可能影响氧化铝供应及价格。

图表概览

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME0-3升水）
• 图2：SHFE铝升贴水（单位：元/吨）
• 图3：LME铝季节性升贴水（单位：美元/吨）
• 图4：国内铝季节性升贴水（单位：元/吨）
• 图5：海内外氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性（单位：吨）
• 图8：铝社会库存季节性（单位：万吨）
• 图9：铝棒社会库存季节性（单位：万吨）
• 图10：电解铝进口盈亏（单位：元/吨）
• 图11：氧化铝总库存（单位：万吨）
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存（单位：万吨）
• 图13：铝型材龙头企业开工率（单位：%）
• 图14：铝线缆龙头企业开工率（单位：%）
• 图15：铝板带箔周度产量（单位：万吨）
• 图16：铝板带箔周度开工率（单位：%）
• 图17：山西氧化铝进口矿成本（单位：元/吨）
• 图18：电解铝加权成本（单位：元/吨）
• 图19：生铝采购价格（江西保太有色，日）
• 图20：铝合金锭：ADC12市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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