20171112-川财证券-医药生物行业周报_环保压力升级_利好原料药企业_16页_10mb

环保压力升级，利好原料药企业

核心内容概述

本报告为川财证券2017年11月12日发布的医药生物行业周报，主要分析了医药生物行业近期表现、政策影响、市场动态及投资机会。报告指出，随着政策支持药械创新力度加大，创新药及仿制药企业受益明显，同时环保政策趋严对原料药企业造成一定影响，但部分原料药品种存在涨价预期。

主要观点与关键信息

1. 政策支持与行业趋势

• 药械创新政策密集落地：自两办发布鼓励药械创新政策以来，后续配套政策不断出台，创新药及仿制药企业受益明显。
• 创新药标的受青睐：具有重磅创新药品种布局或研发实力强的公司，长期受益于政策，短期表现强势。
• 环保压力升级：采暖季临近，华北部分地区原料药企业面临停产风险，部分原料药（如抗生素）涨价预期提升，相关标的值得关注。

2. 市场表现

• 医药生物行业整体上涨2.84%，略低于沪深300指数（2.99%）。
• 生物制品涨幅最大，达4.06%。
• 个股表现分化：华森制药（+61.04%）、龙津药业（+19.77%）、健康元（+18.33%）为周涨幅前三；贝达药业（-8.63%）、新华制药（-5.19%）、三鑫医疗（-4%）为周跌幅前三。

3. 估值分析

• 医药生物行业整体市盈率38倍，相对沪深300估值溢价率为171%，接近5年最低。
• 子行业估值差异明显：
  • 医药商业市盈率最低（27倍），医疗服务最高（66倍）。
  • 化学原料药、化学制剂、中药板块估值溢价率均为负，表明市场对其估值有所下调。
• 估值切换行情进行中，内生高增长、估值合理、细分领域有影响力的公司值得关注。

4. 行业动态

• CFDA发布新规：《免于进行临床试验的体外诊断试剂临床评价资料基本要求(试行)》解读发布，强调样本来源追溯性。
• 广东两票制全面实施：广东省出台两票制实施方案，将于2017年12月2日实施。
• 中药饮片质量抽查：CFDA通告31批次中药饮片不合格，部分企业被要求整改。
• 诺华提交CAR-T疗法上市许可申请：诺华向EMA提交Kymriah上市许可申请，用于治疗特定类型的白血病和淋巴瘤。

5. 公司动态

• 迪安诊断与SCIEX合作：设立合资公司，共同开发、注册、生产及销售体外诊断产品。
• 复星医药收购深圳恒生医院：以90,900万元受让60%股权，进一步拓展医疗资源。
• 海正药业非公开发行股票获批：获浙江省国资委批复，拟发行不超过1亿股，募集不超过94,092万元。

6. 投资机会

• 业绩预告布局：部分公司2017年业绩预告显示内生高增长，估值切换行情下值得关注。
• 医保目录及一致性评价：省级医保目录增补、医保谈判目录落地、一致性评价推进，利好创新药及优质仿制药企业。
• 两票制深化：全国性或区域性医药商业龙头公司有望受益于市场集中度提升。
• 环保政策影响：原料药价格上涨预期提升，相关企业短期表现较好。

风险提示

• 政策进度不及预期：可能影响创新药及仿制药企业的发展。
• 新产品研发失败风险：创新药研发周期长，存在失败风险。
• 收购整合进度不及预期：并购后的整合难度可能影响企业效益。

投资建议

• 长期配置建议：顺应政策主线布局创新药，关注具有研发实力和重磅品种的公司。
• 短期机会建议：关注环保压力下原料药涨价预期，特别是抗生素等品种。
• 估值切换机会：关注内生高增长、估值合理的公司，如健康元、浙江医药、亿帆医药等。

附录信息

• 分析师信息：

  • 杨欧雯（证书编号：S1100517070002，联系电话：010-66495651，邮箱：yangouwen@cczq.com）
  • 范鸿博（证书编号：S1100117080008，联系电话：021-68595153，邮箱：fanhongbo@cczq.com）

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