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海源机械（002529）2018年6月15日年报点评总结

核心内容

海源机械（002529）于2018年6月13日发布非公开发行预案，拟发行不超过5,200万股，募集不超过8亿元资金，用于建设“汽车轻量化复合材料部件-义乌生产基地项目”。该举措旨在进一步拓展汽车轻量化业务，增强市场竞争力。

主要观点

1. 业务发展与行业前景

• 公司在复合材料装备行业已具备领先优势，拥有完整的产业链，能够提供A级表面复合材料外饰件。
• 子公司海源新材料已具备15条生产线，涵盖玻璃纤维与碳纤维制品。
• 公司已与吉利新能源汽车、宁德时代、华晨宝马、宇通、东风柳汽等大型客户达成批量供货协议，多个项目已进入批量供货阶段。
• 随着新能源汽车销量快速增长，预计2020年将达200万辆，汽车轻量化需求持续上升，复合材料部件成为关键。

2. 义乌生产基地项目

• 项目分两期建设，一期将新增两条SMC/LFT-D生产线和两条碳纤维生产线，二期将新增四条SMC和四条碳纤维生产线。
• 项目选址靠近吉利控股，有利于客户合作与市场拓展。
• 项目投产后，公司产能将显著提升，有助于开拓华东地区市场，增强行业地位。

3. 财务预测与投资建议

• 公司预计2018-2020年归属于母公司净利润分别为98.32亿、175.64亿、299.92亿元，EPS分别为0.38元、0.68元、1.15元。
• 对应P/E分别为42倍、24倍、14倍，显示出较高的增长预期。
• 投资建议为“买入”，认为公司受益于政策驱动和新能源汽车发展，业绩拐点已显现。

关键信息

财务数据

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现10%~20%。
• 中性：相对市场表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现10%以下。

本报告采用的是相对评级体系，以沪深300指数为基准。

风险提示

• 建筑轻量化业务市场拓展不及预期。
• 汽车轻量化市场推广进程缓慢。
• 压机及整线装备新产品销售不及预期。
• 募投项目未获得核准。

总结

海源机械通过定增加码汽车轻量化业务，强化了其在复合材料领域的竞争力。随着新能源汽车市场的快速增长，公司有望抓住机遇，实现业绩的持续增长。财务预测显示，公司未来三年净利润和EPS将显著提升，投资价值凸显。尽管存在一定的市场与政策风险，但整体来看，公司处于行业增长阶段，具备良好的发展前景。