20210407-东证期货-PVC季度报告_二季度基本面偏强_PVC仍维持趋势性看涨_16页_1mb

PVC二季度基本面分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第二季度PVC（聚氯乙烯）市场的基本面情况，指出在供给端和需求端的共同作用下，PVC价格或将继续维持趋势性上涨。报告主要从产量回落、出口利好延续、需求平稳、库存偏低四个角度展开分析，并给出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 季节性检修来临，二季度PVC产量或明显回落

• 一季度PVC产量处于历史高位，主要由于低温天气有利于装置高负荷运行以及新增产能达产。
• 二季度是传统的检修高峰期，检修计划逐步公布，预计PVC产量将出现明显回落。
• 检修主要集中在电石法企业，部分企业已公布检修计划，预计影响产能达200万吨/年。

2. 二季度出口利好有望延续

• 外盘价格高企主要由于美国PVC装置受德州寒潮影响减产，恢复需至5月之后。
• 美国装置恢复后优先交付国内订单，外盘高价有望延续至二季度末。
• 1-2月我国PVC粉出口同比大幅增长，进口则出现缩量，显示出口窗口持续打开。

3. 需求大体平稳，突然失速概率低

• 一季度PVC需求未受明显冲击，表需与真实需求同比增速均较高。
• 房地产需求占PVC终端需求的60%，一季度房地产数据表现平稳，竣工面积同比显著增长，需求失速概率极低。
• 消费品需求占40%，全球经济同步复苏，PVC消费品需求有支撑。

4. 库存同比严重偏低为后期行情上涨埋下伏笔

• 当前PVC库存同比严重偏低，甚至低于2018年同期水平。
• 随着库存持续去库，年中可能出现库存极低的情况。
• 由于新增产能有限，未来若库存无法有效补充，价格将通过上涨来刺激需求。

关键信息

供给端

• 检修影响：二季度检修高峰期来临，预计产量将环比下降。
• 电石成本上升：内蒙实施双控政策，限制电石产量，导致电石价格暴涨，外购电石法PVC成本上升。
• 新增产能有限：2021年PVC新增产能较少，仅有130万吨左右，预计下半年投产，短期内对供应影响不大。

需求端

• 房地产需求稳定：1-2月商品房销售、新开工、竣工面积累计同比均大幅增长，显示房地产市场持续复苏。
• 全球经济复苏：3月我国及海外主要经济体制造业PMI均处于高位，PVC消费品需求有支撑。

价格与市场预期

• 外盘价格高企：美国供应恢复缓慢，外盘价格或延续至二季度末。
• 库存偏低：库存同比偏低，为后期价格上行埋下伏笔。
• 价格中枢上移：受政策与成本影响，PVC价格中枢可能上移。

投资建议

• 二季度走势：PVC价格或维持趋势性上涨，供需格局继续向好。
• 重点关注：检修带来的供应收缩、出口利好延续、库存去化速度及需求端表现。

风险提示

• 需求不及预期：若房地产或全球经济复苏不及预期，可能影响PVC需求增长。
• 政策变化：若政策进一步收紧，可能对电石及PVC供应造成更大冲击。

数据与图表支持

• 图表1：2020年新增PVC产能情况
• 图表2：1-3月PVC月度产量处于历史高位
• 图表3：二季度是传统的检修季
• 图表4：截至4月1日已公布检修计划的企业
• 图表5：外盘价格高企
• 图表6：出口窗口持续打开
• 图表7：1-2月我国PVC粉出口明显放量
• 图表8：2月我国PVC粉进口出现缩量
• 图表9：2020年9月开始美国PVC粉出口下滑
• 图表10：3月电石价格暴涨
• 图表11：3月PVC企业开工率有明显下滑
• 图表12：外购电石法PVC的成本构成
• 图表13：双吨价差显示山东外购电石法企业盈利一般
• 图表14：内蒙是全国电石产量最多的省份
• 图表15：一季度PVC价格涨幅明显
• 图表16：2-3月PVC表需与真实需求同比增速高
• 图表17：PVC需求占比
• 图表18：我国商品房销售面积累计同比
• 图表19：我国房屋新开工累计同比
• 图表20：我国房屋竣工累计同比
• 图表21：1-2月竣工累计值高于2019年同期
• 图表22：3月我国制造业PMI继续处于扩张区间
• 图表23：3月海外主要经济体制造业PMI处于高位
• 图表24：全球新冠疫情仍未结束
• 图表25：PVC库存同比严重偏低
• 图表26：2021年PVC计划新增产能不多

总结

综上所述，2021年第二季度PVC市场在供给端受限、需求端稳健、库存持续去化等因素的共同作用下，整体呈现看涨趋势。投资者应关注检修节奏、出口形势及政策变化，把握市场上涨动能。