PVC季度报告：二季度基本面偏强，PVC仍维持趋势性看涨-20210407-东证期货-16页_1mb

二季度PVC基本面分析总结

核心内容

本报告分析了2021年二季度PVC市场基本面，指出在供需关系改善、出口利好延续及库存偏低等因素的共同作用下，PVC价格有望维持趋势性上涨。

主要观点

1. 产量回落

• 一季度产量高企：PVC产量处于历史高位，主要受低温天气和新增产能投产影响。
• 二季度检修影响：春季检修即将来临，预计PVC产量将明显回落，这是行业季节性规律。
• 检修计划：截至4月1日，已有多个企业公布检修计划，合计检修产能达200万吨/年，检修时间集中在4-5月。

2. 出口利好延续

• 外盘价格高企：美国PVC装置因德州寒潮大规模减产，供应恢复需至5月之后。
• 出口窗口持续打开：1-2月我国PVC粉出口量同比增长452%，进口量明显缩量。
• 外盘价格延续：由于美国供应恢复缓慢，外盘高价格可能延续至二季度末，有利于国内出口。

3. 需求平稳

• 需求未受明显冲击：尽管价格高位，但2-3月表观需求和真实需求同比增速均较高。
• 地产需求稳定：房地产竣工面积累计同比显著增长，且受去年疫情延迟影响，需求释放提前。
• 全球经济复苏：我国及海外主要经济体制造业PMI均处于扩张区间，PVC消费品需求有支撑。

4. 库存偏低为上涨埋下伏笔

• 库存严重偏低：截至4月2日，华东和华南PVC总库存为29.7万吨，同比偏低38.7%，甚至低于2018年同期。
• 去库速度加快：若库存持续去化，年中可能面临无库可去的局面，将促使价格上涨以刺激需求。

5. 政策限制电石产量

• 内蒙双控政策：对电石行业实施能耗控制，限制类电石炉生产成本提高。
• 成本上升影响PVC：电石价格暴涨，导致外购电石法PVC企业成本上升，开工率下滑。
• 长期影响：在碳中和政策背景下，电石法PVC产量可能接近达峰。

关键信息

• 投资建议：二季度PVC有效供应将环比下降，需求端表现稳定，整体供需向好，价格趋势性上涨。
• 风险提示：需关注PVC需求不及预期的风险，尤其是房地产和消费品需求的变化。
• 走势评级：PVC为“看涨”。

投资建议

• 供应端：二季度PVC产量将明显回落，检修影响显著。
• 需求端：地产需求稳定，全球经济复苏支撑消费品需求。
• 价格预期：供需关系改善，库存偏低，价格或将维持上涨趋势。

风险提示

• 需求不及预期：若房地产或全球经济复苏不及预期，可能影响PVC需求。
• 政策变化：若政策对电石法PVC或房地产行业进一步收紧，可能对市场产生冲击。

图表信息

• 图表1：2020年新增PVC产能情况，显示内蒙古、山东等地新增产能。
• 图表2：1-3月PVC月度产量处于历史高位。
• 图表3：二季度是传统的检修季。
• 图表4：截至4月1日已公布检修计划的企业及产能。
• 图表5：外盘价格高企，反映美国供应问题。
• 图表6：出口窗口持续打开，显示出口量增长。
• 图表7：1-2月我国PVC粉出口明显放量。
• 图表8：2月我国PVC粉进口缩量。
• 图表9：2020年9月美国PVC粉出口下滑。
• 图表10：3月电石价格暴涨。
• 图表11：3月PVC企业开工率明显下滑。
• 图表12：外购电石法PVC成本构成。
• 图表13：山东外购电石法企业盈利一般。
• 图表14：内蒙为全国电石产量最多省份。
• 图表15：一季度PVC价格涨幅明显。
• 图表16：2-3月PVC表需和真实需求同比增速极高。
• 图表17：PVC需求结构，60%用于建筑业，40%用于消费品。
• 图表18-21：我国房地产相关数据，显示商品房销售、新开工和竣工面积均增长。
• 图表22-23：我国及海外主要经济体制造业PMI处于高位。
• 图表24：全球新冠疫情尚未结束。
• 图表25：PVC库存同比严重偏低。
• 图表26：2021年PVC新增产能不多，预计上半年仅130万吨。

总结

二季度PVC市场基本面偏强，产量因检修回落，出口因外盘价格高企而受益，需求端表现稳健。库存偏低为后期价格上涨埋下伏笔，政策对电石法PVC的限制进一步推高成本。整体来看，PVC价格或将继续上涨。