20250507-华安证券-德赛西威-002920.SZ-25Q1业绩超预期_深化上下游产业合作_4页_387kb

德赛西威2025年一季度报告显示公司营收和利润均实现大幅增长。营业收入达6792亿元，同比增长2026%但环比下降2142%，归母净利润582亿元，同比增幅达5132%。公司毛利率提升至20.52%，同比和环比分别增长16.1个百分点和21.2个百分点，盈利能力修复至正常水平。经营活动现金流净额达607亿元，同比增长20560%，显示经营质量提升。公司通过处置参股公司股权获得约9680万元投资收益，推动净利率达8.57%。

在产品布局方面，公司智能座舱业务产品组合多元化，智能驾驶领域推进全栈解决方案。与奇瑞合作开发的舱驾一体中央计算平台可为车企提供降本方案，同时与芯驰深化合作攻克本土化AI座舱及整车控制器技术，与高通联合推出适配中美的驾驶辅助解决方案。公司持续布局智能座舱、智能驾驶、智能网联领域，具备规模效应和市场增量机会。

财务预测显示公司2025-2027年归母净利润将分别达2591亿元、3398亿元、4280亿元，年均复合增长率29.2%。对应P/E估值分别为2295倍、1750倍、1389倍，EV/EBITDA估值为2076倍、1850倍、1415倍。基于业绩表现和战略布局，维持“增持”评级。主要风险包括汽车销量不及预期、定点车型量产进度延迟以及盈利能力波动等。