20230427-山西证券-德赛西威-002920.SZ-短期业绩承压_未来成长无忧_6页_740kb

德赛西威公司研究报告总结

德赛西威（002920SZ）获得维持“买入-A”的股票评级。短期业绩受汽车行业不振影响，2023年第一季度实现营业收入3983亿元，同比增长2680%；实现归母净利润331亿元，同比增长392%，但扣非后归母净利润下降548%，主要由于行业需求减弱、销量下滑和整车降价导致盈利压力。毛利率和净利率同比下降和环比下滑。研发费用大幅增加4473%，是业绩拖累的主要因素。

未来成长前景积极，公司在手订单充足，年化金额超200亿元，其中智能驾驶业务近80亿元。新客户包括保时捷、捷豹路虎、极氪等，新产品如第三代智能座舱、IPU04和IPU02等已量产或即将推出。国际化布局加速，成长无忧。

财务预测显示，2023-2025年净利润分别预计为1524亿元、1956亿元和2609亿元，对应市盈率分别为370倍、289倍和216倍。风险包括核心芯片供应不足、汽车销量增速不及预期和新客户订单获取不足。

总体，短期承压但长期看好，基于汽车智能化加速和订单增长。