20250307-银河期货-市场预期回落_矿价走势偏弱_19页_1mb

市场预期回落，矿价走势偏弱总结

核心内容

当前铁矿市场整体呈现价格下跌趋势，主要受到市场预期转弱和粗钢产量调控政策的影响。尽管供应端有所恢复，但需求端表现相对稳定，市场整体呈现宽幅震荡态势，短期矿价回落空间有限。

主要观点

• 市场预期转弱：市场对经济复苏的预期减弱，导致铁矿价格下跌约3%。
• 粗钢产量调控：政策因素对矿价形成压制，短期影响显著。
• 供应端恢复：全球铁矿发运量环比回升，但非主流矿发运同比减量持续。
• 需求端稳定：终端建材需求稳中向好，制造业用钢需求维持高水平。
• 库存结构变化：进口铁矿港口库存大幅回落，钢厂库存基本持平，显示市场对需求的谨慎态度。
• 政策预期：2025年GDP目标为5%，赤字率4%，专项债和特别国债政策符合市场预期，上半年政策落地将影响需求恢复。
• 交易策略：单边建议宽幅震荡，套利和期权建议观望。

关键信息

一、全球铁矿发运情况

• 全球发运量：2025年至今周度均值为2708万吨，同比下降3.3%。
• 澳巴发运：澳洲周度发运1576万吨，同比下降2.7%；巴西周度发运629万吨，同比下降1.8%。
• 主流矿发运：力拓同比回落13%，BHP同比回落1.7%，FMG同比增长17%，VALE同比回落5.4%。
• 非主流矿发运：非澳巴矿周度发运均值504万吨，同比下降7%；澳洲非主流发运226万吨，同比下降5%；巴西非主流发运177万吨，同比增长9%。

二、国内铁矿库存情况

• 港口总库存：本周降至14578万吨，环比下降644万吨，同比上升427万吨。
• 钢厂库存：247钢厂总库存9182万吨，环比微增15万吨，显示需求稳定。
• 库存结构：国内铁矿总库存处于过去5年同期最低水平，反映钢厂和终端产业对需求的谨慎态度。
• 库存趋势：预计上半年库存高位回落有望延续。

三、国内铁矿供需情况

• 铁水产量：2025年1-2月累计进口铁矿砂及其精矿19136.1万吨，同比下降8.4%。
• 国内需求：国内粗钢消费量同比增长6%，其中建材表需增长2.3%，非建材表需增长8.6%。
• 出口情况：2025年1-2月钢材出口1697.2万吨，同比增长6.7%；钢材进口105.0万吨，同比下降7.2%。

四、铁矿价格与利润分析

• 价格走势：本周铁矿价格下跌3%，普氏指数均值上升10美金，非主流矿产量增加3000-4000万吨。
• 进口利润：PB粉进口利润下降，卡粉进口利润也有所下滑，显示市场对进口矿的偏好减弱。
• 钢厂利润：华东螺纹现金利润和热卷现金利润均处于低位，电炉利润也未明显改善。

五、废钢与铁水关系

• 废钢消费：255钢厂废钢日耗50.3万吨，环比上升1.8万吨；废钢总库存541万吨，环比下降8万吨。
• 废钢到货：钢厂废钢到货量下降，显示废钢供应偏紧。
• 废钢与铁水价差：铁水与废钢价差维持低位，反映废钢对铁水的替代性较低。

六、铁矿期货市场表现

• 基差率：铁矿主力合约基差率维持弱基差格局，远月合约弱贴水延续。
• 价差变化：1/5价差和5/9价差均有所调整，反映市场对远期供需的预期变化。

总结

当前铁矿市场在宏观政策和供需关系的共同作用下，呈现价格偏弱、库存回落、需求稳中向好的态势。虽然短期内市场预期转弱对矿价形成压制，但随着政策逐步落地和需求的持续回升，矿价有望企稳。建议投资者在当前阶段保持观望，关注政策变化和需求恢复情况。