20250307-广发期货-钢材期货行情分析_低库存_需求预期弱_维持震荡走势_32页_4mb

钢材期货行情分析总结

核心内容

本周钢材期货行情整体呈现震荡走势，价格和价差变化不大，主要受供需关系和成本因素影响。螺纹钢和热卷价格均出现下跌，但库存处于季节性去库状态，需求端有所回暖，出口预期则因关税政策有所走弱。

主要观点

• 价格走势：钢材价格震荡下移，螺纹钢和热卷主力合约价格分别下跌60-80元/吨，现货价格亦同步下跌。
• 价差变化：螺纹和热卷5-10价差分别达到-64和-45元/吨，螺纹基差走强，热卷基差持稳。
• 库存情况：五大材库存环比下降19万吨至1860万吨，螺纹钢和热卷库存分别下降3.5万吨和6.5万吨，去库趋势明显。
• 供给端：高炉钢厂产量回升，铁水产量增加2.6万吨至230万吨，电炉钢厂产量季节性回升，废钢日耗增加2万吨至50万吨。五大材产量环比-8至834.3万吨，螺纹钢产量回升，热卷产量高位回落。
• 成本与利润：焦炭第十轮提降，铁矿石价格下跌，高炉钢厂利润走扩，电炉利润逐步向谷电成本靠近。
• 需求端：板材表需恢复至去年均值水平，螺纹钢表需仍在爬坡。内需方面，同比微降，但基建和地产有望企稳回升。出口方面，2-3月出口量维持高位，但远端出口受关税政策影响预期走弱。
• 政策与市场预期：两会政策未有超预期表述，市场维持内需同比下降预期。粗钢减压政策影响黑色系走势，钢厂利润和多材空原料价差走扩。
• 策略建议：多材空原料策略可逢回调参与，单边冲高试空操作，钢材5-10正套可逢低参与。

关键信息

价格与基差

• 螺纹钢主力合约：本周价格为3252元/吨，上周为3328元/吨，周跌幅76元/吨。
• 华东现货：本周价格为3310元/吨，上周为3310元/吨，基差为58元/吨。
• 华北现货：本周价格为3310元/吨，上周为3320元/吨，基差为-12元/吨。
• 华南现货：本周价格为3350元/吨，上周为3360元/吨，基差为98元/吨。
• 热轧主力合约：本周价格为3363元/吨，上周为3425元/吨，周跌幅62元/吨。
• 热轧基差：热卷主力基差为17元/吨。

库存与产量

• 五大材库存：环比下降19万吨至1860万吨，同比维持去库。
• 螺纹钢库存：环比下降3.5万吨至860万吨。
• 热卷库存：环比下降6.5万吨至429万吨。
• 钢材产量：2月五大材产量环比-8至834.3万吨，螺纹钢产量回升10.31至216.8万吨，热卷产量高位回落11.6万吨至311.55万吨。

需求与出口

• 终端需求：本周终端需求启动，成交回暖，螺纹钢、热卷、线材等需求均有回升。
• 出口情况：2-3月钢材出港量维持高位，但远端出口因关税政策预期走弱。

政策与市场预期

• 财政政策：2024年全年专项债基本发行完毕，2025年专项债预计发行4.4万亿。
• 基建与地产：2024年基建增速为9.2%，同比上升1个百分点。地产投资、新开工、施工面积等指标同比均出现下降。

未来展望

• 钢厂复产：随着库存去化，钢厂复产意愿增强，需关注复产后去库斜率。
• 成本支撑：原料供应宽松，成本支撑偏弱，钢价维持震荡走势。
• 策略建议：建议关注多材空原料策略，逢回调参与，同时跟踪粗钢减压政策和钢材库存压力。

附图说明

• 螺纹钢和热卷持仓量：螺纹和热卷持仓量上升，显示市场参与者对后市的关注。
• 钢材价格与价差：螺纹钢和热卷价格与价差图显示价格下跌趋势，价差缩小。
• 表观需求：五大材表观需求恢复至去年均值，但仍有上升空间。
• 出口数据：出口量维持高位，但出口预期因关税政策走弱。

风险提示

• 市场波动：钢材期货行情受多种因素影响，存在较大波动风险。
• 政策变化：粗钢减压政策和出口关税政策可能对市场产生重要影响。
• 库存压力：若库存去化速度放缓，可能影响价格走势。

结论

总体来看，钢材市场在低库存和需求预期恢复的背景下，维持震荡走势。供给端回升，但内需仍面临压力，出口预期走弱。建议投资者关注多材空原料策略，同时密切跟踪政策变化和库存去化情况，以应对市场波动。