> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 国元期货研究咨询部 2025年3月2日 # 中东局势扰动加剧 贵金属震荡偏强 # 【策略观点】 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 # 【目录】 一、行情回顾 二、基本面 错误！未定义书签。 三、重要事件 错误！未定义书签。 四、美元指数 错误！未定义书签。 五、库存 2 六、ETF持仓 3 七、国内期货市场持仓 4 八、后市展望 6 8.1黄金和白银 6 # 一、行情回顾 本周贵金属市场波动较大，外盘伦敦金银分别上涨 $3.27\%$ 和 $10.79\%$ ，COMEX金银上涨 $4.24\%$ 和 $13.8\%$ ；内盘SGE金银 $\mathrm{T + D}$ 分别上涨 $3.19\%$ 和 $18.66\%$ ，SHFE金银上涨 $3.29\%$ 和 $16.34\%$ 市场整体情绪发生明显转变。 图表 1: 上周贵金属内外盘收盘情况 <table><tr><td>品种</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>伦敦金现(美元/盎司)</td><td>5278.26</td><td>167.135</td><td>3.27</td></tr><tr><td>伦敦银现(美元/盎司)</td><td>93.76</td><td>9.135</td><td>10.79</td></tr><tr><td>COMEX黄金(美元/盎司)</td><td>5296.4</td><td>215.5</td><td>4.24</td></tr><tr><td>COMEX白银(美元/盎司)</td><td>94.385</td><td>12.042</td><td>13.80</td></tr><tr><td>SGE黄金T+D(元/克)</td><td>1142.48</td><td>35.3</td><td>3.19</td></tr><tr><td>SGE白银T+D(元/千克)</td><td>22369</td><td>3517</td><td>18.66</td></tr><tr><td>SHFE黄金(元/克)</td><td>1147.9</td><td>36.54</td><td>3.29</td></tr><tr><td>SHFE白银(元/千克)</td><td>23019</td><td>3233</td><td>16.34</td></tr></table> 数据来源：Wind、国元期货 # 二、重要事件及其基本面 1．美联储理事沃勒表示，多位企业CEO称AI将带来大量裁员。他认为1月美国就业数据偏乐观但噪音大于信号，数据修订显示2025年净新增就业接近零。其是否支持3月降息，将完全取决于即将公布的2月劳动力市场数据，当前政策路径保持数据依赖。 2. 特朗普于北京时间周三上午10点发表第二任期首次国情咨文，核心围绕高生活成本应对，包括要求科技巨头自担AI电力成本、推进医疗补贴改革等。最高法院否决其关税核心政策后，市场密切关注贸易替代方案，中东军事集结也加剧地缘政治担忧。 3. 2月28日，美军“福特”号航母抵达以色列水域，与“林肯”号组成双航母打击群，约20架加油机同步部署到位。美国驻以色列使馆下令撤离非紧急雇员及家属，建议公民尽快离以；中国外交部提醒公民暂勿前往伊朗，在伊人员应尽快撤离，中东地缘风险显著上升。 # 三、美元指数 结合近期宏观信息，一方面，美国1月核心PPI超预期升温，加剧了美联储货币政策的复杂性，市场对3月降息的预期再度降温，这在一定程度上为美元提供了支撑；但另一方面，美联储理事沃勒明确表示，3月利率决议将高度依赖2月劳动力市场数据，单月就业数据的“噪音”属性使得美元缺乏明确的上行驱动。同时，中东地缘冲突骤然升级，美军双航母部署引发避险情绪升温，资金更倾向于流向黄金等传统避险资产，而非美元。此外，特朗普在国情咨文中力挺关税政策，但其核心关税方案被最高法院否决，贸易政策的不确定性也对美元形成压制。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 # 四、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，3月2日COMEX金库存3332.11万盎司，较前一周减少了59.51万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，3月2日COMEX银库存3.6亿盎司，较前一周减少了592.45万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 # 六、ETF持仓 截至3月2日，SPDR持仓量为1101.33吨，与前一周相比增加了22.58吨，基金持仓有所增加。截至3月2日，SLV持仓量为15992.4吨，与前一周相比增加了474.8吨，基金持仓有所增加。 图表5：SPDR黄金持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 图表6：SLV白银持仓 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 # 七、国内期货市场持仓 截至3月2日当周，沪金主力期货持仓量为150146手，较上周减少4406手；沪银主力期货持仓量为171170手，较上周减少27335手。 图表7：沪金持仓量 数据来源：上期所、国元期货 图表8：沪银持仓量 数据来源：上期所、国元期货 # 八、后市展望 # 8.1黄金和白银 受中东地缘局势骤然升温影响，贵金属板块整体获得提振。美国与以色列对伊朗发动打击，随后伊朗展开报复性行动，并向多个海湾国家方向发射导弹，区域冲突升级预期明显升温，市场避险需求随之抬升。整体来看，地缘风险扰动之下，避险情绪正加快向贵金属板块传导，黄金凭借更强的避险属性与配置价值，价格韧性或相对更强；白银在板块共振上行过程中，弹性通常相对更大。 图表9：COMEX金周图 数据来源：文华财经、国元期货 图表 10：沪金主连周图 数据来源：文华财经、国元期货 图表11：COMEX银周线图 数据来源：文华财经、国元期货 图表12：沪银主连周图 数据来源：文华财经、国元期货 # 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 # 联系我们 # 全国统一客服电话：400-8888-218 # 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 # 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即 磐基商务楼1502-1503室） 电话：0592-5312522 # 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407 电话：0411-84807840 # 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 电话：029-88604088 # 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 # 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 # 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 # 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层 电话：0551-68115888/65170177 # 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 电话：0371-53386809 # 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 # 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008 号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 # 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 # 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室 电话：0475-6386928 # 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室 电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： # 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B 电话：010-84555145