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中东局势简评总结

核心内容概述

2026年2月28日，美国和以色列对伊朗实施了大规模军事打击，旨在推翻伊朗政权。伊朗随即对以色列进行报复，称将打击美国和以色列在中东的所有设施和利益。此次冲突引发了市场对中东局势恶化的担忧，对全球大宗商品价格产生了显著影响。

中东局势对商品价格的短期影响

原油市场

• 伊朗原油产能：伊朗原油日均产能为246万桶，占全球比重约2.35%。
• 霍尔木兹海峡关闭：冲突导致霍尔木兹海峡运输能力受阻，该海峡运输的石油约占全球总量的五分之一。伊斯兰革命卫队宣布禁止船只通过，海峡实质上关闭。
• 短期油价走势：若冲突未进一步扩大，布伦特原油可能指向2025年6月高点80美元/桶附近后回落。但考虑到此次军事行动强度可能高于2025年6月，油价上涨时间和力度可能更强。
• 极端情况：若海湾周边石油设施受损，油价可能挑战2022年3月俄乌冲突期间的高点。

黄金市场

• 避险情绪上升：中东局势变化引发避险情绪，叠加前期贸易不确定性，金价可能继续上涨。
• 降息预期影响：若油价上涨推升美国通胀，可能打压降息预期，从而对金价形成压力。

大宗商品的年度机会

需求端机会

• 全球财政与货币宽松：2025年全球主要经济体普遍采取财政扩张政策，2026年预计仍延续此趋势。美联储可能继续降息，财政与货币宽松共振利好大宗商品。
• 历史参考：财政宽松与货币宽松的共振曾带来大宗商品的显著上涨，如2009—2010年。

供给端扰动

• 全球供应链风险：特朗普第二任期的关税政策增加了全球供应链的不确定性，迫使企业从政治角度重塑供应链，对大宗商品供给形成扰动。

美元弱势影响

• 美元贬值：特朗普政策导致美元指数2025年下跌超过9%，预计2026年美元仍维持弱势，利好美元计价的大宗商品价格。

中国“反内卷”政策

• 限产提振价格：2025年“反内卷”政策初期通过限产手段客观上提振了部分产品价格。
• PPI转正预期：2026年“反内卷”政策范围预计扩大，中国PPI有望在二季度同比转正，对大宗商品价格形成支撑。

主要大宗商品展望

• 贵金属和有色：2025年表现亮眼，预计2026年仍具较高确定性。
• 原油及化工品：受霍尔木兹海峡关闭和伊朗产量削减影响，存在显著上涨机会。
• 黑色系商品：表现尚不确定，需关注国内房地产政策变化。

风险提示

• 地缘政治不确定性：中东局势可能进一步恶化，影响全球能源和大宗商品市场。
• 美联储降息预期波动：若降息预期出现变化，可能对大宗商品价格产生不利影响。
• 全球主权债务风险：财政宽松政策可能加剧全球债务压力，带来潜在风险。

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