20260205-开源证券-通信行业点评报告_海外AI财报点评_AWS和谷歌云营收超预期_巨头资本开支指引乐观_继续看好AI算力全链条_3页_519kb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2026年2月5日，投资评级为“看好（维持）”，重点分析了海外AI算力产业链的发展趋势及国内相关企业的投资机会。报告指出，随着AI技术的快速发展，通信行业在光模块、液冷、服务器电源、光纤、硅光CPO等领域迎来重要机遇。

主要观点

1. 海外AI巨头财报表现强劲，资本开支指引乐观

• AWS：2025Q4净销售额达355.8亿美元，同比增长24%，高于预期。预计2026年资本支出约为2000亿美元，同比增长56%。
• 谷歌云：2025Q4营收达177亿美元，同比增长48%，超出预期。Gemini App月活用户超7.5亿。全年资本开支达914亿美元，同比增长74%，预计2026年支出为1750-1850亿美元，中值1800亿美元，同比增长97%。
• Meta：2025Q4营收598.93亿美元，同比增长24%，高于预期。资本开支同比增长至221.4亿美元，全年资本开支达722.2亿美元，预计2026年资本开支将达1350亿美元。
• 微软：FY2026Q2营收812.73亿美元，同比增长17%，其中智能云部门收入同比增长26%，首次突破500亿美元。资本开支达375亿美元，同比增长66%，主要用于GPU和CPU等。

2. AI算力全链条持续受到关注

报告推荐了多个细分领域的投资标的，具体如下：

• 光模块&光芯片：推荐中际旭创、新易盛、源杰科技；受益标的包括长芯博创等。
• 液冷：推荐英维克；受益标的包括申菱环境、银轮股份、领益智造、高澜股份、同飞股份、远东股份等。
• 服务器电源：推荐欧陆通。
• OCS：受益标的包括腾景科技、炬光科技。
• 光纤&MPO：受益标的包括长飞光纤、太辰光等。
• 硅光CPO：推荐中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；受益标的包括罗博特科、致尚科技、炬光科技、杰普特等。

3. 康宁业绩亮眼，光纤板块投资机会显现

康宁2025Q4及全年核心销售额均创历史新高，同比增长14%和26%。管理层预计2026Q1核心销售额将同比增长约15%，达到42-43亿美元，核心每股收益增长至0.66-0.70美元。报告推荐亨通光电、中天科技，受益标的包括长飞光纤、永鼎股份、烽火通信、特发信息等。

关键信息

投资主线

• 光模块&光芯片
• 液冷技术
• 国产算力
• 卫星通信

推荐与受益标的

风险提示

• AI发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦

估值与分析方法说明

本报告所使用的分析方法和估值模型基于一定假设，存在局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。投资者应自行评估投资风险，并结合自身情况作出决策。

法律声明

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