20260305-浙商证券-【浙商李超林成炜宏观团队】十五五开局走向更高质量_4页_675kb

【浙商李超林成炜宏观团队】十五五开局走向更高质量 总结

核心内容概述

2026年政府工作报告以“固本培元，提高质量”为工作主旋律，强调经济增长目标适度下修至 $4.5% - 5%$ 区间，体现“正确政绩观”的导向，并与《学习辅导百问》中对未来十年 $4.17%$ 年均增速的预期相契合。整体政策基调淡化经济增速，更加注重发展质量，将培育发展新动能、加快高水平科技自立自强作为重点任务。

主要观点

1. 经济增长目标调整

• 增速适度下修：2026年经济增长目标设定在 $4.5% - 5%$，反映对经济高质量发展的重视。
• 长期预期一致：与《学习辅导百问》中对未来十年 $4.17%$ 年均增速的预测保持一致，体现政策的延续性和前瞻性。

2. 政策导向有放有收

• 财政政策回撤：强调各级政府要“当家理财”，建立健全增收节支机制，严肃财经纪律。
• 科技政策加力：新型政策性金融工具加码，尤其向科技领域倾斜，以推动产业升级和科技创新。

3. 政策工具创新

• 新型政策性金融工具常态化：预计未来将常态化发行，成为基础货币投放的重要渠道。
• 科技与产业升级结合：通过政策性金融支持科技创新，带动产业结构优化和升级。

关键信息

1. 政策落地风险

• 风险提示：政策执行效果可能不及预期，地缘冲突和大国博弈也可能对经济造成超预期影响。

2. 团队背景与研究方向

• 团队构成：由李超、林成炜、潘高远、费瑾、王瑞明等分析师组成，研究助理为汤子玉。
• 研究领域：
  • 宏观政策：涵盖经济增长、财政政策、利率走廊、国家资产负债表等。
  • 经济结构：关注制造业比重、居民消费率、统一大市场等。
  • 金融与资产配置：涉及居民存款搬家、财税体制改革、资产配置策略等。
  • 国际视角：包括美国财政、特朗普新政、海外宏观经济等。
  • 科技与创新：人工智能、第四次科技革命对宏观经济的影响。

3. 历史报告回顾

• 团队发布多份系列报告，涵盖宏观经济展望、财税改革、利率走廊、国家资产负债表、人工智能、美国财政等多个领域，为投资者提供多维度分析和参考。

团队简介

• 李超：浙商证券首席经济学家，清华大学法学院金融学博士，多次获得宏观经济与基金专业性讲师称号。
• 林成炜：宏观首席分析师，CFA持证人，专注于宏观经济分析与政策解读。
• 潘高远：负责生产、GDP、工业增加值、利润、库存、产业政策、财政政策、PML、就业和人口等研究。
• 费瑾：新闻研究，欧华大学经济学硕士，中国金融学硕士，出版《欧华经济》。
• 王瑞明：宏观研究员，同济大学硕士，专注于固定资产投资、制造业、基建、区域经济研究。
• 汤子玉：研究助理，北京师范大学博士，负责外部宏观研究。
• 祁星：宏观ESG及绿色金融首席，有六年ESG投资、绿色金融及气候变化研究经验，曾任职于中金公司研究部、MSCI等机构。

风险提示

• 政策执行风险：政策落地效果可能不及预期。
• 地缘政治风险：地缘冲突可能对经济造成超预期影响。
• 大国博弈风险：国际关系变化可能对经济带来不确定性。

总结

本报告重点分析了2026年政府工作报告的核心内容，强调在经济增速适度下调的背景下，政策重心转向高质量发展，特别是科技创新和产业升级。团队通过多系列报告，系统性地探讨了宏观经济、政策工具、金融配置、国际环境等关键议题，为投资者提供了全面的政策解读与市场分析。同时，报告也提示了潜在的政策执行风险和地缘政治风险，提醒关注宏观政策变化对市场的影响。