> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商李超林成炜宏观团队：财政更加积极，支出快于收入 ## 核心内容总结 2026年1-2月，中国财政政策呈现出“更加积极”的特征，主要体现在支出力度大于收入，且支出结构上更偏向民生保障和债务付息。这种财政前置的策略有助于支持一季度经济的稳健开局。 ### 财政收支情况 - **一般公共预算收入**：1-2月同比增长0.7%，但税收收入结构分化明显，增值税增长较快，而消费税、企业所得税和个人所得税出现负增长，反映出生产端强于消费端。 - **一般公共预算支出**：同比增长3.6%，其中中央支出增速快于地方，民生保障类支出增速显著高于整体水平，占2026年支出预算的15.6%，体现出支出前置的典型特征。 - **政府性基金预算收入**：同比下降16%，显示地方政府在土地出让等传统收入来源上仍面临压力。 - **政府性基金预算支出**：同比增长16%，表明地方政府在基建、公共服务等领域加大了投入。 ### 广义财政情况 - **广义财政收支缺口扩大**：1-2月广义财政收入完成度为17.8%（同比增速-1.4%），而支出完成度为14.3%（同比增速6.1%），显示支出增长快于收入增长。 - **广义赤字率**：约为8.1%，较2025年有所下降，表明财政资金发力的强度略有放缓。 ### 政策特点与机制 - 财政政策“更加积极”不仅体现在规模扩张，更强调资金使用效率。 - 政策协同成为亮点，财政提供资金支持，金融提供流动性，工信等部门提出项目清单，形成“财政引导、金融放大、市场运作”的传导链条。 ## 主要观点 - 财政支出前置有助于稳定经济增长，尤其是在经济复苏初期。 - 民生保障支出增速快于整体支出，体现出财政政策向民生倾斜的趋势。 - 政府性基金预算支出增长较快，显示地方政府在基建和公共服务上的持续投入。 - 广义财政赤字率下降，表明财政扩张力度有所收敛，但整体仍保持积极态势。 - 财政政策与金融政策、产业政策形成协同效应，提升政策效果。 ## 关键信息 - **1-2月一般公共预算收入**：同比增长0.7% - **1-2月一般公共预算支出**：同比增长3.6% - **民生保障支出增速**：显著高于整体支出水平 - **政府性基金预算收入**：同比下降16% - **政府性基金预算支出**：同比增长16% - **广义财政收入完成度**：17.8% - **广义财政支出完成度**：14.3% - **广义赤字率**：约8.1% - **财政前置特征明显**：支出占全年预算的15.6% ## 风险提示 - 财政政策落地不及预期 - 隐性债务超预期增加 ## 团队成员简介 - **李超**：浙商证券首席经济学家，清华大学法学院金融学博士，具有丰富的宏观经济研究经验。 - **林成炜**：宏观首席分析师，CFA持证人，上海财经大学硕士，具备扎实的宏观政策分析能力。 - **于科**：首席政策研究官，熟悉宏观政策与金融市场关系。 - **靳风**：宏观政策研究负责人，熟悉交易流程与政策执行。 - **祁星**：宏观ESG及绿色金融首席，具有多年ESG投资与绿色金融研究经验。 ## 历史报告回顾 - **2026年度宏观展望**：涵盖国内与海外经济及政策展望。 - **“十五五”深度研究系列**：聚焦科技发展、制造业比重、居民消费率等议题。 - **居民存款搬家系列**：分析居民资产配置变化及对市场的影响。 - **财政发力系列**：探讨财政政策机制、债务管理及化债路径。 - **利率走廊系列**：分析中美日等国家利率走廊政策演变。 - **国家资产负债表系列**：研究美国与日本国家资产负债表管理方式。 - **特朗普新政系列**：关注美国政策变化及其对全球经济的影响。 - **新一轮财税体制改革系列**：聚焦税制改革与财政结构优化。 - **人工智能系列**：探讨人工智能对宏观经济的影响。 - **美国财政系列**：分析美国财政刺激政策及其对通胀和债务的影响。 以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解财政政策动态及团队研究方向。