20191124-山西证券-医药行业周报：持续长期看好医药板块，关注国产创新与高景气细分领域_8页_599kb

医药生物行业周报（20191124）总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现不佳，下跌 1.98%，跑输沪深300指数 1.22个百分点，在28个申万一级行业中排名垫底。尽管中药板块微涨 0.04%，但其他子板块均出现下跌，其中医疗服务跌幅最大，达到 4.52%。

截至2019年11月22日，申万一级医药行业PE（TTM）为 35.78倍，相对沪深300的溢价率为 206%。从子板块来看，医疗服务估值最高，达到 97.10倍，而医药商业估值最低，为 14.69倍。

尽管行业整体表现低迷，但分析师仍维持对医药板块的长期看好，认为人口老龄化等因素将推动医药市场持续增长。建议重点关注国产创新药企业和高景气细分领域，如疫苗、生长激素、血制品等。

主要观点

• 医药行业长期增长趋势不变，建议持续关注。
• 国产创新药企业（如恒瑞医药、复星医药）具有较强竞争力。
• 疫苗、生长激素、血制品等细分领域表现强劲，值得关注。
• 医药行业估值相对较高，但具备长期投资价值。

关键信息

个股表现

• 涨幅前十名（剔除次新股）：

  • 长生退：37.25%
  • 奥翔药业：18.22%
  • 正川股份：17.81%
  • 圣济堂：12.08%
  • 海普瑞：10.79%
  • 华塑控股：8.85%
  • 迪瑞医疗：8.55%
  • 莱美药业：7.62%
  • *ST天圣：7.40%
  • 昂利康：6.32%

• 跌幅前十名：

  • 德展健康：-17.57%
  • 圣达生物：-17.29%
  • 华熙生物：-12.77%
  • 益丰药房：-8.98%
  • 山东药玻：-8.65%
  • 微芯生物：-8.55%
  • 泰格医药：-7.38%
  • 方盛制药：-7.21%
  • 爱尔眼科：-6.96%
  • 康龙化成：-6.80%

行业要闻

1. 国常会进一步推进药品集采
   扩大集中采购范围，优先纳入原研药与仿制药价差较大的品种及通过一致性评价的基本药物，以降低药价。同时，加强中标药品的供应和质量保障，建立药品追溯系统。

2. 2019医保目录谈判结果有望月内公布
   本轮谈判涉及70多家企业，大幅降价是谈判成功的关键。

3. 国家卫健委启动三级医院巡查
   旨在维护公立医院公益性，加强行业行风建设，推进高质量发展。

4. 重点监控合理用药药品目录覆盖全国
   各省份需在2019年12月底前制定省级重点监控目录，2020年12月底前全面建立监控机制。

5. 第二批小品种药（短缺药）集中生产基地名单公布
   广药、石药、华药牵头组建基地，以缓解短缺药供应问题。

6. 13个注射剂被要求修订说明书
   国家药监局发布说明书修订公告，涉及注射剂总销售额超310亿元。

风险提示

• 政策风险：药品集采、医保目录谈判等政策可能对行业产生较大影响。
• 药品安全风险：药品质量和安全问题可能引发市场波动。
• 研发风险：创新药研发周期长、投入大，存在失败风险。
• 业绩不达预期风险：部分企业可能因政策或市场因素导致业绩未达预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场表现 20% 以上
  • 增持：相对市场表现 5%~20%
  • 中性：相对市场表现 -5%~+5%
  • 减持：相对市场表现 5% 以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

分析师信息

• 王腾蛟：执业证书编号 S0760518090002，电话 0351-8686978，邮箱 wangtengjiao@sxzq.com
• 刘建宏：执业证书编号 S0760518030002，电话 0351-8686724，邮箱 liujianhong@sxzq.com

公司信息

• 山西证券研究所：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，邮编 030002，电话 0351-8686981
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，邮编 100032，电话 010-83496336

图表目录

• 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比
• 图2：医药生物行业各子板块涨跌幅对比
• 图3：申万一级医药生物行业和沪深300指数估值及相对PE
• 图4：医药各子行业估值情况