20180722-光大证券-金融高频数据周跟踪_流动性充裕迎资管新规细则落地_8页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年7月金融市场的流动性状况、资管新规细则的发布对市场的影响，以及中美两国国债收益率的变化情况。同时，报告还提供了国内一级市场发行概况和相关金融政策的解读。

主要观点

• 国内流动性保持宽松：
  央行在7月第三周通过逆回购和国库现金定存操作，实现资金净投放6100亿元，市场流动性持续充裕。SHIBOR各期限利率均保持下行态势，R007与DR007也维持在低位。

• 资管新规细则发布：
  7月20日，央行发布资管新规细则，增强了政策的可执行性，并在部分方面进行了调整与缓和，如产品净值计量、老产品对接新资产、允许银行自主确定整改计划等。这有助于缓解社融加速下行和非标回表不畅带来的风险，预计8月起社融与M2增速可能有所反弹。

• 市场风险偏好提升：
  资管新规细则落地传闻和股市反弹增强了市场风险偏好，导致10年期国债利率快速回弹。

• 美国国债收益率上涨：
  美联储渐进加息政策受特朗普公开批评，市场担忧美联储需强化加息以显示独立性，导致美国国债长短端收益率均有所上涨，利差略有增加。

• 一级市场发行情况：
  7月16日至20日，国内一级市场发行量为11089亿元，偿还量为6525亿元，净融资4564亿元。利率债发行量较大，地方政府债贡献显著。7月21日至27日，预计发行量为1362亿元，其中地方政府债为主要发行品种。

• 金融系统监管态度：
  金融系统相关人士强调“把控好监管节奏和力度”，预计未来金融数据增速下滑势头可能得到一定控制。

关键信息

1. 国内流动性情况

• 7月第三周：央行净投放6100亿元，流动性持续宽裕。
• SHIBOR利率：1周、1个月、3个月SHIBOR分别下降1.1BP、2.5BP、7.7BP，落于2.68%、3.18%、3.54%。
• R007与DR007：分别降至2.67%和2.63%，维持低位。

2. 资管新规细则影响

• 细则发布：7月20日央行发布资管新规细则，增强了政策的可执行性。
• 预期效果：有助于缓解信用紧张，短期内扭转社融下行趋势。
• 社融与M2预测：7月社融存量增速可能低于9.8%，M2增速可能在7.8%-8.1%之间；预计8月起社融与M2增速可能反弹，年底社融增速或达10%-10.5%，M2增速或达8.2%-8.5%。

3. 美国国债市场动态

• 收益率变化：美国国债长短端收益率均上涨，30年期国债收益率从2.94%升至3.03%，10年期国债收益率从2.83%升至2.89%。
• 2年期与5年期国债：收益率分别从2.59%升至2.60%，从2.73%升至2.77%。
• 市场情绪：美联储主席对经济乐观评价，但特朗普批评加息政策，导致市场对加息的担忧增加。

4. 国内一级市场发行概况

• 7月16日-20日：发行量11089亿元，偿还量6525亿元，净融资4564亿元。
• 利率债发行：国债发行1874.8亿元，净融资1674.8亿元；政策性银行债发行1470.1亿元，净融资347.1亿元；地方政府债发行3385.86亿元，净融资2931.97亿元。
• 7月21日-27日：预计发行1362.43亿元，主要包括地方政府债（621.61亿元）、同业存单（25亿元）、一般公司债（55.6亿元）和一般中期票据（157.7亿元）。

5. 金融政策与市场预期

• 监管态度：金融系统人士强调“把控监管节奏和力度”，避免过度紧缩。
• 财政政策：有专家建议采取积极的财政政策，发挥逆周期调控作用。
• 风险偏好：市场对资管新规细则的预期增强，提升了风险偏好，推动利率债市场部分承压。

图表与数据支持

• 图1：近两月央行公开市场操作情况，显示资金净投放趋势。
• 图2、图3：SHIBOR和R007、DR007下行趋势。
• 图4：10年期国债利率因资管新规细则传闻快速反弹。
• 图5：美国国债收益率上涨趋势，反映市场对加息的预期。

分析师与联系方式

• 分析师：张文朗、周子彭
• 联系方式：
  • 张文朗：021-22169109，zhangwenlang@ebscn.com
  • 周子彭：021-22169112，zhouzipeng@ebscn.com

风险提示与免责声明

• 分析局限性：报告分析基于假设，结果可能因不同假设而有差异。
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