20240630-国信期货-有色半年报_宏观博弈产业重塑_铜价过山车仍将持续_16页_1mb

国信期货有色金属版铜分析报告2024年半年报总结：

核心结论：

1. 全球地缘政治冲突引发供应链重塑，导致战略性矿产资源品集体上涨，呈现供需错配与市场分割特征，价格异动频繁。
2. 铜产业链存在“上游原料紧张、中游产能过剩、下游需求偏弱”的结构性矛盾。
3. 未来中长期铜价中枢上移趋势明确，但需警惕短期震荡行情。

主要内容：

上半年回顾：

• 全球铜价创历史新高，LME与COMEX市场先后经历逼空行情
• 负面因素：环保政策严格、原料供应紧张、冶炼厂亏损
• 正面因素：新能源产业升级用铜需求、电力电缆消费支撑、宏观政策预期提振

主要结论解析：

1. 上半年铜价上涨主因：
   • 全球供应链风险增加，供需紧平衡
   • 大国博弈加剧，战略资源争夺升温
   • 金融资本炒作推高价格

2. 当前市场现实：
   • 氛围两极分化：实体产业需求疲软，金融客
   户情绪亢奋
   • 原料供应紧张：铜精矿加工费处于历史低位
   • 库存方面：LME库存低位，隐性库存仍需释放

3. 下半年展望：

• 短期：季节性消费淡季+终端采购谨慎，价格
  或继续回调测试支撑位
• 中期：警惕“冲高回落-过山车式行情”，需谨慎操作
• 长期：在新能源转型和全球化背景下，铜消费仍有增长空间

风险提示：

1. 地缘政治风险导致供需突变
2. 金融资本操纵引发价格异动
3. 原料供应短缺或出现
4. 宏观政策转向不及预期

总结强调：

• 投资应坚持中长期投资理念，避免盲目追涨杀跌
• 产业企业需做好原料保供及风险管理预案
• 关注能源革命背景下铜资源的战略价值提升