2022-07-29-腾景数研-宏观月报_6月全口径供给侧_筑底企稳_蓄力待发_13页_1mb

腾景宏观月报：2022年6月全口径供给侧分析

核心内容总结：

1. 经济运行状况
   经济受疫情影响呈现底部“小坑”，4月增速为负，5月边际回暖，6月企稳转正。预计随着稳经济政策推进，下半年经济将逐步恢复。

2. 供给侧结构分析：

   • 工业行业支撑：工业稳步恢复，新动能与传统动能高位交汇，汽车制造业和高技术制造业贡献显著，但医药制造业、非金属矿物制品业拉动负增长。
   • 服务业趋稳：6月服务业增速由负转正，增速分化明显，线下接触类服务业（如交通、住宿餐饮）复苏较快，线上服务增长平稳，但房地产业拖累严重。
   • 上中下游行业走势分化：上游行业增速优于下游，中下游行业6月增速与上游趋于一致，显示需求端回暖信号。

3. 新旧动能变化
   工业增长动能仍呈“K型分化”，高技术及装备制造业与传统制造业形成交汇支撑。服务业增长动能受疫情影响较大，但线上服务业保持高增长，布局线上线下融合或有助于提升恢复速度。

4. 数据补充说明
   报告所用“全口径数据”采用深度学习与投入产出矩阵交叉方法，在官方数据基础上补充、校正出完整指标体系，提升分析精度。

进展展望：

• 疫情扰动将持续影响线下行业的全面恢复。
• 政策落实力度与新基建投入预期将对经济复苏起到关键作用。