20220228-华泰期货-铝月报_静待国内消费复苏_铝价仍存韧性_13页_1mb

铝价分析与三月行情预测总结

核心内容概述

本文主要分析2022年2月中国及全球铝产业链各环节的运行情况，并对3月铝价走势进行预测。整体来看，铝价在2月呈现高位震荡，主要受国内消费复苏缓慢与海外供应紧张的影响。3月铝价预计仍将偏强震荡，存在进一步上行的可能，但需警惕加息预期等风险因素。

主要观点

• 供应端：国内铝企受疫情影响有所减产，但随着复产计划推进，产能逐步回升。同时，海外能源危机和俄乌冲突加剧了全球铝供应紧张，尤其是俄铝的潜在制裁可能对全球市场造成重大冲击。
• 需求端：国内铝下游加工企业节后逐步复工，但终端消费尚未完全恢复，下游采购以刚需为主。预计3月消费将有所回暖，主要受益于基建、电网投资、新能源汽车轻量化需求及房地产建设周期改善。
• 库存情况：国内铝锭库存压力不大，春节累库幅度低于往年，铝棒库存出现拐点，预计3月铝锭库存拐点或早于往年到来。LME库存持续去库，主因海外供应紧张和能源危机。

关键信息

供应端情况

1. 国内疫情与复产：

   • 广西疫情对当地铝企造成影响，导致减产约40万吨，但随着疫情缓解及多地复产计划推进，供应压力有所缓解。
   • 云南、内蒙、贵州等地电解铝产能逐步释放，甘肃某铝厂闲置产能预计4月恢复。
   • 2月国内氧化铝供应偏紧，价格维持高位，预计3月山东、河南、山西、内蒙古等地氧化铝生产仍受干扰。

2. 海外供应与地缘政治风险：

   • 俄乌冲突升级，市场对俄铝减产及制裁的担忧增加，推动伦铝价格上涨。
   • 俄铝电解铝产能超过400万吨，占全球产能6%以上，其出口对全球市场影响较大。
   • 欧洲能源危机持续，铝冶炼商减产，影响全球供应格局。

3. 铝土矿市场：

   • 铝土矿市场供需偏弱，国内矿山复产延迟，氧化铝厂以消化库存为主，市场交易较少。

消费端情况

• 下游消费：元宵节后铝下游加工企业逐步复工，但消费复苏仍以刚需为主。
• 需求支撑：
  • 国家电网投资达5012亿元，拉动铝线缆需求。
  • 新能源汽车轻量化需求上升，汽车用铝需求有望增加。
  • 房地产基建政策发力，预计一季度地产建设周期逐步企稳，对铝需求有所支撑。

库存端情况

• 国内库存：春节累库幅度低于往年，铝锭库存压力不大，铝棒库存出现拐点。
• LME库存：持续去库，海外供应紧张及能源危机未见缓解，库存下降趋势可能延续。

三月行情预测

• 价格走势：预计3月铝价将延续偏强震荡格局，运行区间22000-24500元/吨。
• 操作建议：建议采取逢低做多的波段操作策略。
• 影响因素：
  • 海外能源危机持续性。
  • 消费不及预期。
  • 流动性收紧快于预期。
  • 俄乌冲突及俄铝可能遭受制裁，加剧全球铝供应紧张。

图表与数据支持

• 图1：SHFE&LME铝锭价格走势，显示沪铝高位震荡，伦铝强势。
• 图2：铝锭价格同比增长率，反映价格持续上涨趋势。
• 图3：全球电解铝产量分布，突出俄铝的全球影响力。
• 图4：欧洲电解铝产量分布，显示欧洲供应受能源危机影响。
• 图5：氧化铝月度产量，反映供应偏紧。
• 图6：电解铝利润，显示利润回升对供应端的支撑。
• 图7-9：铝加工费及氧化铝价格走势，体现市场对铝价的支撑。
• 图10-16：铝型材、铝线缆、铝板带箔等下游开工率，反映消费复苏预期。
• 图17-24：房地产开发投资、新开工、施工及竣工面积数据，显示房地产对铝需求的支撑。
• 图25-29：汽车产量、新能源汽车、家电及光伏数据，反映新能源及消费端对铝的需求。

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究团队：新能源&有色金属组
• 研究员信息：
  • 陈思捷：021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F03087416
  • 付志文：020-83901026，fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433
• 联系人：穆浅若，021-60827969，muqianruo@htfc.com，从业资格号：F03087416

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