20171218-华创证券-非银金融周观察_坚守价值投资_增配券商保险_21页_1mb

非银金融行业周报总结（12月18日）

核心内容

本周非银金融行业整体表现平淡，主要指数均出现下跌。其中，券商指数下跌3.67%，保险指数下跌1.95%。A股日均成交量下降至3700亿元，周环比减少7.71%。两融余额小幅回升至10226亿元，但市场交投活跃度整体下降，显示出市场情绪偏弱。

主要观点

证券行业

• 估值水平：券商整体静态PB估值下行至1.72，处于历史较低水平，大券商如海通、国君、光大PB下移至1.35左右，安全边际较高。
• 行业基本面：行业基本面企稳，明年业绩预期向好，持续调整为板块提供配置机会。
• 监管变化：IPO审核通过率下降，监管加强，有助于提升行业质量。
• 公司动态：海通证券因不当估值研究被监管警示，五矿资本完成对子公司增资，提升对子公司控制力。

保险行业

• 保险股表现：保险股指数下跌1.95%，主要受市场情绪和交易层面影响。
• 基本面稳定：保险行业景气程度高企，基本面稳定向上，建议关注一季度的总保情况。
• 政策影响：健康险新规鼓励“医+保”融合，有助于行业发展；保监会修订保险保障基金管理办法，提高风险处置效率。
• 业绩表现：中国人寿保费收入增长18.77%，新华保险虽同比下降3.45%，但11月保费收入增长4.73%。

关键信息

重点推荐公司

• 券商：华泰证券、招商证券、广发证券、中信证券、国元证券、安信信托、爱建集团。
• 保险：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
• 推荐逻辑：券商基本面稳定，业务结构优化，估值低；保险股基本面稳健，具备长期投资价值。

多元金融

• 信托板块：安信信托和爱建集团表现优于市场，安信信托一季度净利润增长68%，爱建集团受信托牌照争夺影响，股价有上涨空间。

风险因素

• 金融各子行业监管持续趋严
• 市场交投萎缩

数据追踪

• 券商表现：券商指数整体下跌，行业跑输大盘
• 成交量：日均成交量下降，融资买入盘下降
• 两融余额：融资融券余额出现回升，杠杆比例上升
• 三板市场：三板指数上行，但做市指数下行，成交减少

行业评级

• 推荐：证券、保险、多元金融板块整体推荐，部分公司给予“强推”评级。

附注

• 相关研究报告：《非银金融周观察（11月27日）》、《非银金融周观察（12月4日）》、《非银金融周观察（12月11日）》
• 分析师：洪锦屏，执业编号S0360516110002，电话0755-82755952，邮箱hongjinping@hcyjs.com

表格总结

图表目录

• 图表1：券商本周整体下跌，行业跑输大盘
• 图表2：周成交量继续下降
• 图表3：流通市值、周换手率皆下降
• 图表4：新增投资者数量减少，活跃度下降
• 图表5：融资买入盘下降，融资交易占比下降
• 图表6：融资融券余额出现回升
• 图表7：两融杠杆比例上升
• 图表8：三板指数上行，三板做市下行
• 图表9：三板成交减少
• 图表10：上证50期指震荡下行，收盘基差放宽
• 图表11：中证500期指震荡上行，收盘基差放宽
• 图表12：沪深300期指震荡下行，收盘基差放宽
• 图表13：两地股票溢价率
• 图表14：本周主承销商承销金额情况
• 图表15：上周资管产品成立概览

数据追踪（部分示例）

总结

非银金融行业本周整体表现平淡，但券商和保险板块估值处于历史低位，具备较高的安全边际和配置价值。行业基本面稳定，监管趋严有助于提升行业质量，同时行业转型和业务结构调整为未来增长奠定基础。建议投资者关注具备稳健业务结构和强劲业绩增长潜力的券商和保险股。