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大越期货PVC（聚氯乙烯）2025年7月25日早报总结

一、今日观点概述

• 观点分类：总体偏空
• 盘面表现：MA20线上方，09合约震荡
• 操作建议区间：PVC2509预计于5193-5283元震荡

二、基本面分析

供应端

• 2025年6月全国PVC产量199.13万吨，环比降1.4%；样本企业产能利用率77.59%，环比小幅上行；其中电石法产量环比增0.63%，乙烯法环比增1.31%。
• 下周检修减少，预计排产增加，或加剧供给压力。

需求端

• 下游整体开工率40.11%，低于近两年均值；型材、管材、糊树脂开工率处低位；薄膜开工率71.67%高于均值，但整体需求呈现低迷趋势。

成本端

• 电石法利润314.87元/吨（仍亏损），乙烯法利润-594.54元/吨；成本支撑有所增强，但需求疲软限制反弹空间。

库存与基差

• 社会库存41.1万吨，环比增4.66%；厂内库存持平，但库存天数较短。07月基差为-261元/吨，现货对期货贴水，显示现货偏强。

主力持仓

• 期货09合约主力持仓净空头，空头减仓，空头压力有限。

三、主要逻辑与风险点

• 利多因素：供应复产逐步推进，成本支撑增强；出口价格优势显著。
• 利空因素：产量或增加、库存偏高、内外需偏弱。
• 主要风险：
  1. 内需政策落地不及预期；
  2. 原油走势；
  3. 烧碱、电石价格波动对成本支撑的影响。

四、重点关注

• 供需平衡表：出口与需求降幅收窄，但矛盾短期难以缓解。
• 后期需关注宏观政策、出口动态及旺季需求恢复节奏。

免责声明：
本报告仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。