20211115-万联证券-休闲服务行业周观点_好未来转型素质教育_断臂求生_双11_飞猪成交额大幅增长_9页_943kb

好未来转型素质教育“断臂求生”，“双11”飞猪成交额大幅增长

核心内容概述

本报告总结了2021年11月8日至11月14日期间，休闲服务行业（主要涵盖旅游和教育服务）的整体表现与关键动态。在市场行情方面，上证综指上涨1.36%，申万休闲服务指数上涨0.64%，但整体表现仍弱于大盘。在行业动态方面，重点提到了好未来宣布终止K9学科类校外培训服务，加速转型素质教育，以及“双11”期间飞猪成交额同比增长超60%，显示出旅游行业在疫情下的韧性与创新。

主要观点

1. 旅游行业表现

• “双11”亮眼增长：飞猪平台活动商品成交额同比增长超60%，12个品牌成交额突破1亿元，其中希尔顿、长隆等品牌新增会员数显著。
• 疫情下的转型：尽管疫情对行业造成影响，但旅游企业通过线上营销、内容生态等方式实现逆势增长，展现出较强的适应能力。
• 免税市场潜力：中国中免赴港上市获证监会批准，国内拥有全球最大的消费市场，叠加国际消费回流，免税市场前景广阔，但面临欧美市场的竞争压力。

2. 教育行业转型

• K12学科培训受限：好未来宣布终止内地义务教育阶段的学科类校外培训服务，转向素质培养，响应国家“双减”政策。
• 素质教育成为新方向：教育企业将业务重心从“分层选拔”转向“分类培养”，以培养孩子“受益一生的能力”。
• “双11”教育品类变化：K12学科课程让位于职业教育、图书、教育硬件等品类，职业技能培训消费增幅显著，显示市场对非学科类教育的需求上升。

关键信息

行情回顾

• 上证综指上涨1.36%，申万休闲服务指数上涨0.64%，跑输大盘0.72个百分点。
• 休闲服务指数年初至今下跌14.78%，跑输上证综指16.69个百分点，位列28个行业涨幅第25。
• 子板块表现：餐饮（+5.7%）、酒店（+12.87%）、旅游综合（-2.34%）、景点（+7.1%）、教育服务（-0.08%）。

子板块PE估值

• 酒店：344.14
• 景点：232.01
• 旅游综合：41.37
• 餐饮：110.41

个股表现

板块名称	领涨股票（%）	领跌股票（%）
休闲服务	国旅联合（18.23）	福成股份（-6.90）
休闲服务	首旅酒店（15.61）	ST海创（-5.52）
休闲服务	锋尚文化（14.53）	科锐国际（-3.42）
教育服务	ST文化（14.60）	中公教育（-4.80）
教育服务	全通教育（7.89）	学大教育（-4.27）
教育服务	开元教育（5.12）	昂立教育（-3.41）

行业重要事件

• 旅游：

  • 飞猪“双11”成交额同比增长超60%，12个品牌突破1亿元。
  • 中国中免获得赴港上市批准，成为免税行业的重要事件。
  • 扬州金泉旅游申请上市，显示户外旅游用品市场潜力。

• 教育：

  • 好未来宣布终止K9学科类校外培训服务，转向素质教育。
  • 八部门发文管控校外培训广告，对教育行业产生政策影响。
  • “双11”期间，职业教育、图书、教育硬件等品类表现突出，职业技能培训消费增幅近300%。

上市公司重要公告

类型	日期	公司	内容摘要
重大业务合作	11月11日	黄山旅游	与上海云鑫创投成立合资公司
H股发行申请	11月12日	中国中免	获证监会批准赴港上市
股东大会召开	11月13日	锋尚文化	通过限制性股票激励计划
股权收购	11月8日	ST文化	收购雅鑫实业100%股权
股权质押	11月11日	中公教育	大股东王振东质押5000万股
股东大会召开	11月13日	凯文教育	终止募投项目，补充流动资金

投资建议

旅游板块

• 短期关注：深耕细分赛道的酒店龙头、受益于“双11”产品热销及客流预期的头部旅行社与旅游目的地。
• 长期关注：受益于国际消费回流的免税企业及演艺龙头。

教育板块

• 关注方向：发力布局职业教育赛道的教育龙头，因K12学科培训受限，非学科类教育产品需求上升。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性高，面临自然灾害、重大疫情、安全事故等风险。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响企业经营收益。
3. 投资并购整合风险：随着行业并购增加，企业需应对并购后的整合与团队融合风险。

投资评级

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

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