20251109-国盛证券-房地产开发2025W45_从央行调查报告看当前居民对房价预期_14页_943kb

根据央行调查报告，2025年三季度城镇储户对房价的悲观占比已回到2024年三季度水平，乐观占比不足10%。居民收入感受指数连续10个季度低于50%。房价预期中，上涨预期占比降至9.1%，下降预期接近历史最高点。924新政曾改善信心，但市场悲观情绪随政策减少而回温。

本周申万房地产指数下跌0.2%，跑输沪深300。新房成交面积环比下降41.6%，同比降幅超过40%。一线城市和三线城市成交同比降幅最大。二手房成交略有反弹，环比下降8.3%，同比跌幅为28%。

房企信用债发行规模环比增加，净融资37.8亿元，但偿还量同比缩减。公积金政策调整、限购优化等地方性政策释放积极信号。

投资建议维持“增持”。重点关注头部国央企及一二线城市地产股，推荐绿城中国、保利发展、滨江集团等基本面改善标的，物业、中介等次要受益方向。风险在于政策落地不及预期和需求复苏力度不足。

当前居民信心仍偏弱，市场处于寻底阶段，政策持续加码是支撑行业的关键。下半年板块将围绕政策beta展开，节奏抉择至关重要。