20240831-浙商证券-妙可蓝多-600882.SH-妙可蓝多2024中报点评_24Q2奶酪收入转正_持续丰富产品矩阵_4页_463kb

妙可蓝多2024年中报分析总结

关键财务表现：

• 2024年上半年：营业收入192亿元，同比下降69%；归母净利润0.08亿元，同比增长1688%；扣非归母净利润0.06亿元，增长19631%。第二季度收入转正，同比增长15%。
• 毛利率：上半年为34.6%，同比提升16个百分点；第二季度达36.0%，同比提升27个百分点。
• 盈利能力：销售费用率控制得力，同比降低29-40个百分点；研发费用率维持在10%左右。
• 分产品情况：奶酪业务收入企稳回升，餐饮工业奶酪同比增长138%；即食营养产品受外部环境影响收入下滑。

业务亮点：

• 产品矩阵扩展：在即食营养、家庭餐桌、餐饮工业等领域持续丰富产品线，推出0蔗糖奶酪、休闲零食等新品。
• 渠道与地区分布：第二季度经销渠道收入同比增长22%，中区收入同比增长81%。
• 未来成长曲线：公司布局奶酪零食，寻求第二增长极。

风险提示：

• 原料价格波动、消费疲软、竞争加剧等宏观及行业风险。
• 公司动销情况未达预期可能影响业绩预测。

券商评级与预测：

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2024-2026年营业收入分别预计为448亿元、490亿元、539亿元，归母净利润预计为152亿元、183亿元、227亿元。

结论：
妙可蓝多在第二季度实现奶酪收入转正，盈利能力大幅改善，但仍面临消费环境压力。公司通过丰富产品结构与渠道拓展，有望打开长期增长空间。