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2024年03月26日盈利边际改善，奶酪主业有望企稳 ——妙可蓝多（600882）公司事件点评报告

业绩整体承压，盈利边际改善

• 2023年业绩：总营收同比下降16%，归母净利润同比下降54%，主要受奶酪业务承压及成本等影响。
• 四季度亮点：Q4营收降幅环比收窄，净利润扭亏为盈，毛利率和净利率同比提升，盈利能力边际改善。

奶酪业务有望企稳

• 业务分析：奶酪业务降幅下半年收窄，春节礼盒热度回升，常温奶酪棒在量贩零食渠道快速放量。
• 渠道拓展：重点开拓餐饮/茶饮客户，推动B端业务增长，奶酪业务企稳信号增强。

盈利预测与投资评级

• 财务预测：
  • 2024-2026年EPS分别为0.24元、0.36元、0.50元。
  • 当前股价PE为54/37/26倍，维持“买入”评级。
• 投资逻辑：随着产能爬坡和费用优化，盈利将持续改善，长期增长潜力显现。

风险提示

• 风险因素：宏观经济下行、常温奶酪推广不及预期、市场竞争加剧等。

核心观点总结

• 短期承压：奶制品市场变化导致2023年业绩下滑，但盈利端边际改善明显。
• 长期看点：量贩零食渠道增长、产品结构优化、成本压力缓解，奶酪主业有望企稳。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司在渠道布局和产品创新下的增长潜力。

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