20221030-国联证券-妙可蓝多-600882.SH-营收稳健增长_线上线下齐发力_3页_384kb

妙可蓝多（600882）总结

核心内容

妙可蓝多于2022年10月30日发布三季度报告，显示公司业绩呈现稳健增长态势，但净利润出现下滑。公司正积极向全品类奶酪龙头转型，线上线下渠道同步发力，尤其在直营渠道表现突出。分析师对妙可蓝多维持“买入”评级，并给出目标价38元。

主要观点

• 营收增长：2022年前三季度公司营收达到38.29亿元，同比增长21.79%。Q3营收为12.35亿元，同比增长14.68%。
• 净利润变化：归母净利润为1.44亿元，同比增长0.21%；扣非归母净利润为0.88亿元，同比下降38.15%。Q3归母净利润为0.12亿元，同比下降63.03%；扣非归母净利润为-0.27亿元，同比下降186.17%。
• 品类结构：奶酪业务是公司主要收入来源，前三季度奶酪收入占比77.28%，同比增长4.70pct；液奶收入占比7.13%，同比下降3.02pct。
• 渠道表现：直营渠道营收5.63亿元，同比增长87.04%，占营收14.70%；合作经销商实现营收26.69亿元，同比增长16.04%，占营收69.70%。
• 区域发展：北区、中区、南区营收分别增长25.50%、20.38%、15.57%，显示区域市场稳步扩张。
• 战略方向：公司持续推进“做精低温，做广常温”战略，扩展下线城市布局，拓展家庭及餐饮渠道产品，强化在奶酪市场的领先地位。
• 盈利预测：受疫情影响，盈利预测有所调整，预计2022-2024年营收分别为55.61亿元、71.79亿元、88.38亿元，同比增长24.18%、29.08%、23.12%。归母净利润分别为3.52亿元、5.61亿元、8.23亿元，同比增长127.97%、59.25%、46.76%。
• 估值分析：当前PE为41x，参考可比公司估值水平，给予2023年35x PE，目标价38元，维持“买入”评级。
• 财务比率：毛利率持续提升，净利率显著改善，ROE和ROIC逐步上升，显示公司盈利能力增强。
• 现金流情况：经营活动现金流持续增长，投资活动现金流为负，但筹资活动现金流波动较大。
• 风险提示：存在包材价格上涨、常温新品销售不及预期、疫情反复等风险。

关键信息

财务预测摘要

财务比率分析

股价走势

• 当前股价：27.96元
• 目标价：38.00元
• 投资建议：买入
• 股价相对走势：附图显示股价走势

投资建议

• 评级：买入
• 说明：预期公司股价在发布日后6到12个月内相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上。

风险提示

• 包材价格上行
• 常温新品销售不及预期
• 疫情反复风险

公司基本信息

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